К оценке ИСКЧ нельзя подходить как к компаниям стоимости. Биотехнологические компании могут быть невероятно ценными, даже если они не будут получать прибыль через несколько лет. Нельзя использовать типичные мультипликаторы для оценки биотеха до получения дохода, но у биотехнологий есть свои собственные принципы оценки.
Ключевой момент, ценность и стоимость биотех компании тесно связана с риском. Если в других отраслях рост прибыли, доходов или пользователей стимулирует создание ценности, то в разработке лекарств снижение рисков способствует созданию стоимости. Биотехи «избавляют» свой пайплайн и инвесторов от рисков, проводя клинических испытаний (КИ). Чем ближе к регистрации, тем больше создается ценность.
Риск в биотехе бинарный. Это означает, что создание стоимости связано со снижением риска, а риск снижается с помощью КИ. Поэтому и стоимость компании часто резко меняется, когда публикуются новые данные исследований.
Поскольку КИ, как правило, слепые, чтобы предотвратить ошибки в статистике, данные исследования обычно раскрываются все сразу в конце какой либо фазы КИ. Так что большие колебания стоимости могут произойти буквально за одну ночь и не посвященный в биотех не поймет причины, что поменялось для инвесторов. И когда в 2021 году мы получали результаты КИ по вакцине именно так это и происходило. Лекарства становятся экспоненциально более ценными с течением времени.
Инвесторы предпочитают финансировать компании, которые разрабатывают свои собственные платформы, а не производят отдельные лекарства. Если компания не может генерировать высококачественный паплайн ЛС на своей платформе хиты, то и выручка у нее будет ограниченна и интерес к ней не большой. У ИСКЧ несколько платформ на базе которой создаються новые ЛС в области генной терапии, вакцин и прочего.
Разработка лекарств занимает много времени. Большая часть стоимости создается спустя много лет, поэтому стоимость компании очень чувствительна к настроениям на рынке. Разработка требует капитала, часто эмиссий.
Понимание природы риска и ценности снижения риска в процессе разработки лекарств может многое объяснить о том, как работает сегодня ИСКЧ. За это время создано то, что не видно - технологические платформы на которых создаются новые лекарства.
Новые рынки этих ЛС можно использовать как часть оценки ИСКЧ.
В создании стоимости ИСКЧ (как и весь биотех) работает на строго регулируемом рынке. Как следствие этому биотехнологические и фармацевтические компании проходят гораздо более длинный путь к прибыли, в ходе которого они несут огромные затраты на исследования и разработки в процессе открытия новых лекарств и методов лечения. И поэтому годы которые вы видите в презентации ИСКЧ отражают тот путь что ИСКЧ проделала для будущей прибыльности. А сколько будет? Посмотрите паплайн. По причинам, изложенным выше, расчет стоимости ИСКЧ компаний, занимающихся биотехнологиями и геномикой, обычно основан на несколько иных методах, чем в большинстве секторов.
NPV с поправкой на риск и анализ сопоставимых компаний являются известными методами, поскольку они не полагаются на финансовые показатели, такие как выручка и прибыль, которые НЕ всегда доступны даже для более крупных компаний. Поэтому я и предлагаю общение.
Мультипликаторы выручки для компаний, занимающихся биотехнологиями, росли на протяжении всего 2020 года, достигнув пика в 17,5x в четвертом квартале 2021 года. самый низкий уровень за 2 года. Сегодня подавляющее большинство компаний остаются ниже отметки 20x в течение последних 2 лет, за исключением пика в конце 2020 года, когда сектор стал известен, вероятно, благодаря COVID-19. прорывы в вакцинах. А лучшие 25% компаний по мультипликаторам выручки, варьировались от 15x до 60x мультипликаторов выручки.
Оценивать ИСКЧ и МиД никак нельзя одной мерой. Причина в том, что бизнес-модель и стратегия у компаний совсем разные. МиД это медицинские услуги. ИСКЧ - разработка и внедрение в здравоохранение лекарств первых в классе. Другая фарма в РФ это дженерики. Косты совсем по разному формируются. Выручка совсем от других факторов зависит и растет скачкообразно.
Каждый новый препарат находящийся в разработке это опцион на будущий NPV, в зависимости от стадии КИ. ИСКЧ и связанные с инвестициями в R&D инновационные компании обычно оцениваются с применением методик дисконтированных денежных потоков. Но DCF не учитывает особенности опционных будущих возможностей, которые разрабатывают и владеют ИСКЧ и другие R&D компании.
Например, проведенные ДК и КИ (т.е накопленные данные), выручка в случае выхода на рынок или максимальная добыча от находящихся в разведке скважин в нефтянке. Ценность инвестиций в R&D, уже проведенные КИ сильно меняет стоимость актива и перспективы выручки.
Теория опционного ценообразования применительна к оценке не только отдельных инвестиций, связанных с биотехом, но также и компаний связанных с добычей природных ресурсов, владеющих портфелями инвестиций в природные ресурсы (таких как нефтяные компании).
Стоит ли покупать акции ИСКЧ
В целом акции компании ИСКЧ очень привлекательны для долгосрочного инвестирования, отлично подойдут для любых инвестиционных портфелей (дивидендных, пенсионных).
Торговать акциями ИСКЧ на Московской бирже может любое физическое лицо. Ниже приведена краткая инструкция.
Как купить акции ИСКЧ частному инвестору
Купить акции ИСКЧ можно через брокерский счёт. Открыть его можно у фондовых брокеров (сам работаю через них):
Пошаговая инструкция покупки акций на бирже:
- Регистрация у брокера;
- Открытие брокерского счёта (в личном кабинет брокера);
- Пополнение;
- Покупка акций ИСКЧ через торговый терминал;
Дадим дополнительный комментарий к 4 пункту. Брокер предоставит доступ к торговому счёту через терминал (программа для торговли на бирже). Для компьютера самой распространённой программой является Quik (Квик). Есть также приложения для торговли на смартфонах под Android и iOS. Например, у компании Финам оно называется "Финам Трейд".
Так выглядит интерфейс при покупке акций ИСКЧ (ISKJ) через приложение "Финам Трейд":
Также в приложении есть удобная возможность просмотреть текущий график торгов:
Есть удобное представление биржевого стакана:
Также есть возможность купить акции ИСКЧ через звонок брокеру. Можно оставлять заявки по телефону через голосовой трейдинг.
- Инструкция как купить акции ИСКЧ;
- Дивиденды по акциям ИСКЧ — прогноз и дата выплаты;
- Прогноз цены акций ВТБ;
- Прогноз цены акций Сбербанк;
Подробнее:
Мы не гарантируем достоверность и полноту данных. Мы не несём ответственность за убытки от использования представленной информации.