Проектное финансирование — виды, оценки, участники проектов

Масштабные инвестиционные проекты, например, морские порты, дороги, бизнес-центры, небоскрёбы, требуют длительного периода реализации и сопровождаются сложными внутренними процессами. При отсутствии должного обеспечения, банки берут на себя дополнительные риски. Для более эффективного их распределения, принято внедрять инструменты проектного финансирования.

1. Что такое проектное финансирование простыми словами

Риски в данном случае обусловлены крупной суммой финансирования. Учитывая мировые кризисы прошлых лет, в ходе принятия окончательного решения, инвесторы обращают внимание не только на потенциальную прибыль, а и риск в виде провала проекта и соответственно, потери значительной части капитала.

Инициаторы масштабных проектов осторожничают в процессе выбора потенциальных источников, а также способов финансирования. Это объясняется повышенным уровнем ответственности при необходимости привлечь инвестиции в инфраструктуру, тяжелую промышленность или энергетику. На данном этапе развития экономики, инструменты проектного финансирования (ПФ) внедряются именно в такие крупные проекты.

2. Виды проектного финансирования

Существуют следующие виды проектного финансирования:

• С ограниченным регрессом на заёмщика. Такая форма финансирования является наиболее популярной за счёт распределения генерируемых проектом рисков. Это проводит к том, что все инвесторы будут заинтересованы в успехе проекта, на каком бы этапе развития он не был;
• С полным регрессом. Распространённая форма при финансировании малых и средних проектов. Здесь все возникающие в ходе подготовки проекта риски заёмщик осознанно берёт на свои плечи;
• Без регресса. Все возникающие риски в процессе реализации проекта риски ложатся на кредитора. В плане инвестирования, данные программы можно считать одними из самых привлекательных. Это объясняется конкурентной продукцией, которая будет получена как результат.

3. Оценка проектов

Стоит выделить ряд особенностей, которые в ходе принятия решения рекомендуется учитывать инвесторам и кредиторам на фоне отсутствия обеспечения и гарантий по проекту. Аналитики на данном этапе должны сконцентрировать внимание на следующих вопросах:

1. Успешное окончание этапа подготовки проекта почти при любом проектном финансировании гарантировать невозможно из-за высокой степени сложности. Поэтому аналитикам стоит максимально точно определить риски и их тяжесть, чтобы понять, на сколько сильными будут убытки в случае провала.
2. Говоря о масштабных проектах, сроки реализации достаточно велики. Если это строительство жилого дома, зачастую достаточно 2-3 года, в остальных случаях проектного финансирования сроки могут доходить до 6-7 лет. Поэтому не стоит удивляться программам, которые требуют кредитования на период не менее 10-ти лет.
3. В ходе исследования рынка придётся сталкиваться со сложными процессами, поскольку в ходе реализации масштабных проектов производятся услуги и товары, иногда не имеющие какую-то историю продаж и аналоги на рынке. Может появиться такой товар, который бесповоротно изменит рынок. Поэтому, правила, действующие до этого момента в его условиях в итоге, окажутся неактуальными.

Для более тщательного и эффективного анализа необходимо привлечь в команду высококлассных специалистов. В первую очередь это касается профессионалов в таких областях как:

• финансовое структурирование;
• инжиниринг;
• налоговая система и бухгалтерский учёт;
• эксплуатация;
• финансовое моделирование;
• юриспруденция. Юрист будет организовывать процедуры получения и приобретение разрешений, разработкой проектных контрактов и оформлением бумаг, требующихся инвестору для получения кредита.

Такой команде понадобится лидер, который правильно организует её работу. Одна из распространённых ошибок инвесторов, это работа с проектными компаниями, которые могут помочь организовать сделку, но при этом неприемлемую со стороны проектного финансирования. Стоит знать, что разработка проекта может занять от 1 месяца до 1 года.

В процессе подготовки, инвестор не должен недооценивать масштабы издержек. В любом случае, они неизбежны. Это объясняется тем, что нанятые специалисты будут работать над разработкой проекта достаточно долго. Для этого понадобится офис или постоянные переезды из города в город в зависимости от особенностей программы. Также не стоит забывать об издержках, связанных с необходимостью получать информацию от внешних консультантов.

В итоге издержки могут составить от 3% до 5% от стоимости всего проекта. При этом учитывается риск неэффективности программы, в результате чего придётся принять решение о списании издержек. Некоторые инвесторы допускают ошибку и недооценивают роль системы регулирования затрат. Каждой крупный проект требует сложную разработки сложной структуры, поэтому данная работа требует значительных финансовых затрат.

4. Участники

Основные участники ПФ независимо от специфики, это:

• Инвестор. Выступает поставщиком капитала. Он является источником финансирования, предоставляя заёмный или собственный капитал. После реализации проекта, инвестор ожидает возврата этих средств за счёт получения дохода от работы проекта. Если он успешный, можно рассчитывать на рост цены финансовых инструментов. Один из возможных источников прибыли, это их продажа. Инвестор берет на себя задачи по контролю и координации и разработке проекта в случае необходимости. Ещё одна из важных функций, это оптимизация налогообложения. В некоторых случаях инвестор выступает спонсором;
• Спонсор. Это организация или конкретное лицо, выступающее инициатором реализации инвестиционного проекта. Главная задача, это разработка рекламной компании, привлечение средств, проработка структуры соглашений, а также оптимизация затрат. Кроме этого, в задачи спонсора можно включить обеспечение коммерческого использования подготовленной инфраструктуры. Спонсор занимается предоставлением деловых контактов, технологии, земли, а также обеспечивает финансовую поддержку. Если проект крупный, он требует участия нескольких спонсоров, в то же время спонсор может участвовать в нескольких программах одновременно, что поможет сформировать инвестиционный портфель;
• Консультант. Занимается подготовкой документов по ПФ. Данный специалист должен обладать специальными юридическими знаниями и разбираться в распределении рисков между участниками программы. Также может потребоваться помощь международных консультантов, поскольку проектное финансирование нередко используется для привлечения инвестиций из-за рубежа;
• Финансовый консультант. Это юридические фирмы, коммерческие и государственные банки, бухгалтерские фирмы, финансовые аналитики (для проведения анализа чувствительности потоков) и брокер. Каждый из участников принимает участие в устранении потенциальных препятствий в ходе реализации проекта;
• Оператор. Компания, управляющая инфраструктурой внутри программы. Иногда, это сотрудничающая со спонсором организация или его дочерняя компания;
• Организатор. Занимается подготовкой и согласованием обязательств сторон, подписанием договоров, инжиниринговыми работами, распределением средств, поступающих от зарубежных инвесторов, а также ведением переговоров. В зависимости от особенностей проекта, организатор несёт ответственность за результат сотрудничества с финансовыми агентствами;
• Лизингодатель. Если в структуру ПФ внедрены лизинговые инструменты, лизингодатель, это значимая фигура. Особое внимание стоит обратить на вопросы возможных рисков и налоговую систему, так как возникшие трудности в данной области могут оказаться угрозой для сроков договора. Основная цель лизингодателя – обеспечение высокой нормы прибыли;
• Страховщик. Проект обязательном порядке должен быть застрахован. Подготавливаются программы страхования эксплуатации и подготовки проекта. Также сюда включена страховка от загрязнения окружающей среды, задержек запуска проекта и гражданской ответственности;
• Транспортные компании. Ценность проекта значительно увеличена эффективными логистическими решениями. Таким образом процесс подготовки проекта к окончательной стадии становится максимально надёжным. То же самое касается других составляющих инфраструктуры, например, линии электропередач и трубопроводов;
• Получатели. Проект имеет нескольких или одного получателя производимых в будущем услуг или продукции. Зависимость в стратегическом и тактическом плане получателя от продукта анализируют со стороны периода жизни проекта или погашения займа;
• Строительная компания. Если это строительство, проект требует помощи генерального подрядчика. В рамках заключённого EPC-контракта компания несёт ответственность за приобретение необходимого оборудования, материалов, инжиниринг, строительство, а также подготовку и настройку объекта к эксплуатации. Иногда материалы и оборудование поставляется на основании отдельно заключённых договоров с поставщиками. При этом, стоит оценить их возможности, так как такие поставки могут потребоваться в ходе всего срока реализации масштабного проекта;
• Правительство. Также может выступать в качестве участника проектного финансирования под видом государственного предприятия, профильного министерства или агентства;
• Агент. Работа данного участника заключается в управлении документами и банковскими счетами, связанными с проектом. Агент может выступать одним из участников финансирования в составе какого-либо объединения или непосредственно его организатором.

5. Критерии ПФ

Опираясь на специфику финансирования программы, её структура может быть разной и иметь свои особенности назначения, а также разновидность контрактов и договоров как одного из оснований для финансирования. Но стоит учесть общие принципы, являющиеся основой методов ПФ:

• Вложенные средства возвращаются в качестве прибыли в ходе работы проекта;
• Заимодавцы, в ходе выплаты задолженности и процентов, в большей степени рассчитывают на получение прибыли от реализации проекта без учёта стоимости активов компании и её финансовых показателей;
• Инструменты ПФ используются с целью привлечения капитала в обособленные проекты через посредников в виде юридических лиц, заинтересованных в создании подобных проектов. Иногда в ходе создания проекта требуется создание отдельной проектной компании;
• Проект будет жить некоторое время. Всё зависит от срока действия разрешений и договоров на конкретные виды работ, сроков ввода в эксплуатацию зданий, а также старта серийного производства товара;
• Большой финансовый рычаг формирует долю привлечённого капитала в общей сумме финансирования проекта и составляет от 70 до 80%;
• ПФ зачастую применяется для новых программ, а не уже существующего бизнеса.

Чтобы начать процесс реализации проекта, нужно позаботиться о получении всех необходимых лицензий и разрешений. Для их получения стоит обращаться в государственные инстанции. Ещё один из важнейших факторов влияния на проектное финансирования, это текущая налоговая политика страны. Стоит обратить внимание на нормативные акты касательно сохранения природных ценностей, трудового и гражданского права. В большей степени, это касается инвестиционных проектов.