Категория: Экономические термины / Дата: 08.08.2017

Облигации для начинающих — что это такое, терминология, виды, доходность и риски

4.5 (90%) 12 vote[s]

Тем, кто далек от финансовых рынков, скорее всего, мало знакомо понятие "облигации". А это один из самых удобных и прибыльный финансовых инструментов для получения гарантированного дохода для любого физического лица.

Инвестиции в облигации во многом напоминают банковские вклады, поскольку позволяют с точностью прогнозировать ожидаемый доход. Давайте разберем основные понятия облигаций, расскажем про виды, риски и как инвестировать в них, сколько можно заработать на них.

1. Облигации — что это такое простыми словами

Давайте начнем с изучения корней этого вопроса: "кому и зачем нужны облигации и как они появляются на рынке?"

В мире существует множество компаний. Почти каждой из них для развития своего бизнеса необходимы деньги (много денег). Брать кредит в банке не выгодно из-за высоких процентных ставок. Плюс мало кто из банков готов дать огромные суммы займа на длительный срок. Поэтому был придуман альтернативный вид займа через долговые ценные бумаги, которые назвали "облигациями".

Определение
Облигации (от англ. "bonds") — это долговые ценные бумаги с заранее обговоренным гарантированным доходом по прошествии времени. Они имеют ограниченный срок действия и в момент погашения эмитент выкупает весь выпуск по номинальной цене. Владельцев на сленге называют "облигационерами".

Компания проводит эмиссии (выпуск) и дальнейшую продажу облигаций широкому кругу инвесторов, тем самым, беря деньги в долг напрямую. По истечению срока она обязуется выкупить их назад по номинальной стоимости. Также в её обязанности входит регулярно делать выплаты в виде купонов (вознаграждение, накопленные проценты).

Все в плюсе

Доходность, под которую выпускаются облигации обычно чуть больше чем средний процент у банковских вкладов и значительно меньше, чем кредит в банке.

Такая схема позволяет всем оставаться в выигрыше: для инвестора — это шанс выгодно вложить большую сумму денег под хороший процент и не переживать, что у банка отберут лицензию. А для компании выгодно привлекать средства под значительно более низкий процент, чем кредит в банке.

Также большим плюсом для инвесторов является то, что эти ценные бумаги можно продать в любой момент, не потеряв прибыль по ней.

Большая ликвидность

Облигации котируются на фондовой бирже, их можно покупать и продавать. В банке большинство вкладов необходимо держать до конца срока, а в случае досрочного закрытия накопленные проценты вкладчик не получит.

С этим видом ценных бумаг у инвестора больше возможностей в плане управления деньгами. Если он увидел какую-то выгодную возможность заработать где-то еще (например, на спекуляции с валютой или акциями), то он быстро сможет продать облигации (без потери процентов) и уже дальше распоряжается деньгами на свое усмотрение. При этом все это делается на одном торговом (биржевом) счете у брокера.

В физическом виде облигации не выпускаются. При покупке их через биржу инвестор заносится в электронный реестр держателей ценных бумаг (депозитарий).

Примечание 1

Долговые ценные бумаги со сроком погашения до 10 лет зачастую называют "векселем".

Примечание 2

На сленге их называют "облиги" и "бонды".

Примечание 3

В случае отказа (невозможности) выкупить долговые ценные бумаги у держателей, компании будет объявлен технический дефолт по этому выпуску. Это сильно ударит по репутации бизнеса.



2. Что такое иностранные облигации (еврооблигации)

Ценные бумаги выпускаются по всему миру. Существуют так называемые "иностранные облигации", которые можно поделить на 2 типа:

  1. Иностранные облигации (international bond). Выпускаются другим государством.
  2. Еврооблигации (eurobonds). Выпускается российским эмитентом в иностранной валюте.
1. Иностранные облигации — это долговые ценные бумаги, которые выпущены в другой стране в их местной валюте и законодательством. Иногда их называют "международными". Чаще всего выпускаются в странах с развитым финансовом рынком (США, Япония). На сленге такие выпуски называют обладают яркими названиями:
  • В США — "Yankee" (Янки)
  • В Японии — "Samurai" (Самурай)
  • В Испании — "Matador" (Матадор)
  • В Великобритании — "Bulldog" (Бульдог)

Иностранные выпуски дают следующие преимущества для компаний:

  • Заём под низкую процентную ставку
  • Широкий круг институциональных инвесторов (значит можно привлечь очень много денег)
  • Длительные сроки займа (5, 10, 30 лет)

У российских инвесторов нет доступа к большинству таких бумаг. Однако с 2014 года появилась возможность через наших брокеров торговать на американском рынке. Подробную информацию про возможности торговли на зарубежном рынке можно прочитать в статье:


2. Еврооблигации (евробонды) — это долговые ценные бумаги выпущенные российскими эмитентами в иностранной валюте. Фактически можно сказать, что еврооблигация является обычной облигацией, выпущенной российским эмитентом в иностранной валюте.

Компаний, которые выпускают еврооблигации крайне мало. Например, Газпром выпустил еврооблигации со сроком погашения 15 лет под 8,6% в долларах США. Такая ценная бумага быстро поднялась в цене и сейчас стоит дороже номинала на 30-40%. Но даже, если ее купить сейчас и держать весь срок, то доходность к погашению все равно будет внушительная: 5,6% годовых в долларах.

Более подробно про этот вид ценных бумаг можно прочитать в статье:

Далее мы будем говорить только про облигации номинированные в рублях.

3. Терминология облигаций (полный словарь)

У облигаций очень много различных терминов, которые стоит освятить. Все они интуитивно понятны после первого ознакомления. Давайте быстренько пробежимся по словарю основных понятий:

1 Номинальная стоимость (номинал) — это первоначальная стоимость ценной бумаги в момент эмиссии. Она указывается на самой облигации. Эмитент гарантирует выкупить весь выпуск по номинальной стоимости в день погашения.

Российские облигации в большинстве имеют номинал 1000 руб. На фондовом рынке — это эквивалентно 100%. Рыночная цена может отличаться от номинальной, как в большую, так и в меньшую сторону. К примеру, 105% означает, что рынок оценивает текущую стоимость дороже на 5% (1050 рублей).


2 Рыночная цена (чистая стоимость) — это цена облигации на фондовой бирже, выраженная в процентах к номиналу.

Например, 103% означает, что рыночная цена превышает номинальную на 3% (1030 рубля). А 96% означает о том, что есть дисконт в 4% (960 рублей).


3 НКД по облигации (накопленный купонный доход) — это накопленная сумма дохода по процентам с момента последней выплаты. Рассчитывается каждый день (точнее сказать увеличивается). В момент выплаты купона показатель НКД обнуляется.

Например, ставка купонного дохода составляет 12%, выплата производится каждые полгода, значит получаем две выплаты в год по 6%. К примеру, с последней выплаты прошло 65 дней. Значит на данный момент НКД составляет [65/183 × 6] = 2,13%. Другими словами за один день по купону накапливается 0,0328 рубля.

К примеру, сейчас облигация стоит ровно номинал 100% (1000 руб). Значит тот, кто покупает ее на бирже сейчас, автоматически заплатит НКД продавцу в размере 2,13% — эта сумма снимется с брокерского счета автоматически. Но не стоит беспокоится. Купонный доход начисляется ежедневно и в случае продажи ее другому инвестору он Вам также выплатит его. Если просто держать облигацию следующие 118 дней до выплаты НКД эмитентом, то Вы получите выплату в размере 6% автоматически. С учетом 2,13%, которые были уплачены продавцу, Ваш чистый доход за эти дни составит 3,87%.


4 Купон — это платеж по облигации выраженный в процентах. Сведения о дате выплаты и его сумме известны заранее. Выплаты производятся либо каждый месяц, либо раз в квартал, либо раз в полугода. Частоту выплаты определяет эмитент. Более подробно читайте в статье: купонный доход по облигациям.

Чаще всего на нашей бирже купоны выплачиваются два раза в год. Например, по гособлигациям и крупным компаниям.



5 Оферта — это правила возможности досрочного погашения. Бывает безотзывная (по желанию инвестора) и отзывная (принудительный выкуп). Цену выкупа предлагает эмитент. В случае безотзывной оферты соглашаться или нет — принимает лично каждый инвестор исходя из выгодности предложения.

Оферта есть далеко не у всех выпусков. Например, муниципальные выпуски и ОФЗ всегда идут без возможности досрочного погашения. Только корпоративные бумаги могут ей обладать.


6 Дюрация — это показатель для сравнивания привлекательности разных облигаций. Он показывает через сколько лет вложенные деньги вернутся (не учитывая номинальную стоимость). Естественно, что чем ниже это значение, тем лучше.


7 Эмитент — это организация выпускающая ценную бумагу. Чуть ниже мы рассмотрим их классификацию.


8 Дисконт — это премия между ценой покупки и номинальной. В случае, если инвестор будет держать их до погашения, то это будет его дополнительным доходом.


9 ВДО — аббревиатура "высокодоходные облигации". Выпускаются небольшими эмитентами, которые дают больший процент по купону, но и риски соответственно по ним больше.


10 Амортизация — это периодическая выплата части номинала (есть далёко не у всех). Чаще всего делается в момент выплаты купонов. Есть в основном только у корпоративных ценных бумаг. Например, через 5 купонных выплат выплачивается еще 20% номинала. Итого, теперь 100% будет означать стоимость в 800 рублей и т.д.

Чаще всего такие выпуски имеют более высокую доходность. Более подробно про механизм амортизации можно прочитать в статье:

Еще можно встретить такое понятие как "квазиоблигации". Слово «квази» в данном случае это синонимы: «как бы», «почти», «якобы». Обычно так называют акции, которые стабильно платят дивиденды и поэтому их сравнивают с долговыми ценными бумагами.

4. От чего зависит доходность облигаций

Чем надежнее эмитент, тем ниже будут процент дохода. В России самыми надежными считаются облигации федерального займа (ОФЗ). Доходность по ним примерно равна текущей ключевой ставке ЦБ 6,00% (с 7 февраля 2020 года).

У частных компаний ставка доходности повыше. Чем меньше компания, тем выше будет процент дохода, но и риск банкротства также выше. Плюс к тому же, чаше всего по таким ценным бумагам необходимо платить налог на прибыль по купону. Но лучше этот момент уточнять, поскольку постоянно вводятся нововведения. Так с 2017 года купон по всем коммерческим эмитентам больше не облагается налогом, но только на новые выпуски.

Также есть условие на максимальную ставку. Если ставка превышает ключевую ставку ЦБ более чем на 5 базисных пункта, то на сверх прибыль будет налог 35%.

Можно обращать внимание на кредитные рейтинги международных агентств. Они подскажут надежность эмитента. Хотя Вы и самостоятельно можете понять свои риски, сравнив доходность и цену разных облигаций.

Примечание 3

Самые надежные облигации в мире принято считать американские. Их называют трежерис.

5. Виды облигаций (классификация)

Долговые ценные бумаги можно разделить по характеристикам и видам.

5.1. По способу выплат

  • Дисконтные (Zero Coupon Bond) — размещаются дешевле их номинальной стоимости, а компания выкупает их в конце срока по номиналу (разница между стартовой стоимостью и номиналом — есть прибыль инвестора). Такой вид редко встречается;
  • С фиксированной процентной ставкой (Fixed Rate Bond) — предполагают периодическую выплату дохода в процентах. Ставка фиксирована и заранее известна на весь срок действия ценной бумаги. Встречаются чаще всего;
  • С плавающей процентной ставкой (Floating Rate Note) — то же самое, что и предыдущая, но процентная ставка по выплатам изменяется по каким-то правилам. Например, может браться среднее значение доходности RUONIA и прибавлять к ней какого-то значения;
  • С доходностью привязанной к инфляции — по ним начисляют фиксированный купон, а также его номинал увеличивается на годовой размер инфляции. На нашей фондой бирже такие бумаги не нашли широкого интереса;

5.2. По эмитенту

  • Коммерческие или корпоративные. Выпущенные российскими компаниями. В среднем ставка от 6% до 15%. Например, это могут быть ВТБ, Газпром, Сбербанк, РЖД, ЛСР, ПИК;
  • Муниципальные (субфедеральные). Выпускаются городами и областями. Например, Москвы и Московской области. В среднем ставка от 8% до 13%. Не облагаются налогом;
  • Государственные (government bonds). Выпускаются государством, самые популярные и ликвидные. Их полное название "Облигации Федерального Займа" (ОФЗ) или просто гособлигации. Выпускаются от года до 25 лет. Средняя ставка от 7% до 10% годовых; Не облагаются налогом;
  • Еврооблигации; Номинированы в долларах. На рынке представлен маленький список компаний, которые выпускают подобные облигации.
  • Субординированные;
  • Биржевые облигации;
  • Квазигосударственные. Выпускаются предприятиями и организациями, контрольный пакет акций которых принадлежит государству.

5.3. По сроку погашения

По сроку погашения (условно) можно поделить на

  • Краткосрочные (до одного года);
  • Среднесрочные (от одного года до пяти лет);
  • Долгосрочные (свыше пяти лет);
  • Бесконечные (бесрочные, не имеет срока погашения, в мировой практике это довольно редкий вид бумаги);

Читайте также:

6. Как инвестировать в облигации частному лицу

Самостоятельная покупка облигаций требует определенных знаний и навыков. Многие инвесторы вкладываются в портфельные облигации в инвестиционных фондах (ПИФах) или фондах ETF.

У каждого инвестиционного фонда есть такие предложения готового инвестиционного портфеля по долгосрочным ценным бумагам. Их смысл заключается в диверсификации рисков, т.е. вложение денег в разные компании и отрасли. Обычно они обещают доход немного выше, чем ОФЗ. При этом шансы обвала этих фондов находится на минимальных значениях за счет широкой диверсификации между эмитентами (в их состав входят десятки разных компаний).

За участие в таком инвестиционном портфеле взимается комиссия. Кто-то берет за ввод и вывод денег, кто-то берет за сроки пользования такими услугами.



Хочу напомнить, что каждый желающий может бесплатно открыть собственный брокерский счет и без каких-либо дополнительных комиссий приобрести нужные облигации. Вы самостоятельно будете выбирать, что купить и когда продать.

Рекомендую работать со следующими самыми крупными фондовыми брокерами в России (сам работаю через них):

Комиссия за ввод и вывод средств у них отсутствуют. Самые низкие комиссии за торговый оборот. Есть полный перечень финансовых активов на бирже, а также возможность приобретать иностранные ценные бумаги.

Подробную пошаговую инструкцию со скриншотами по покупке облигаций можно прочитать в статье:

Вложения в ПИФы требуют времени (пройдет пару дней) и походов в отделение организации. На рынке ММВБ есть ETF фонды с облигациями. Покупая их, Вы сразу приобретаете портфель из облигаций. Есть государственные, корпоративные портфели. Названия этих ETF: FXRB, FXRU, VTBB, SBGB, SBRB. Также есть казначейские ценные бумаги США (номинированы в долларах). Их еще называют трежерис. Такой ETF фонд называется FXMM. У российского инвестора вариантов куда инвестировать деньги множество. Если говорить про мировые фонды, то их значительно больше.

7. Как можно заработать на облигациях

Торговля облигациями схожа с акциями, но все же имеет ряд отличий.

Торгуя на акциях трейдер преследует цель зарабатывать на колебаниях и росте курса. Это основной источник дохода. Прибыль от дивидендов может также способствовать приятному бонусу для акционеров держащих эти ценные бумаги.

На облигациях инвестор получает гарантированный доход, пусть и небольшой. При этом, если ключевая ставка ЦБ будет снижаться, то выпуски с большим сроком погашения и фиксированной ставкой будут расти в цене. Таким образом, если предугадывать понижение ставки, то можно вполне заработать пару процентов за короткий промежуток времени (месяц).

Облигации являются низко волатильным финансовым инструментом. Краткосрочные спекуляции здесь почти невозможны. Обычно их покупают на какое-то время (хотя бы на месяц).

Рекомендую прочитать следующие статьи:



8. Какие риски есть у владельцев облигаций

Давайте рассмотрим список рисков для этого класса ценных бумаг. Несмотря на их большую надежность здесь тоже есть свои проблемы.

8.1. Повышение процентной ставки

Если ключевая процентная ставка ЦБ будет увеличиваться, то все ранее выпущенные облигации будут обесцениваться в цене. Это связано с тем, что владельцам облигаций держать их под низкий процент не имеет смысла, когда новые выпуски выходят под более высокий процент. Например, было 7%, стало 9%. Все бросятся покупать новые выпуски, продавая старые.

Поэтому помните о простой закономерности: если ставка ЦБ падает, то в цене дорожают долгосрочные облигации. Если ставку рефинансирования ЦБ наоборот прогнозирует повышать, то долгосрочные облиги будут падать сильнее всех.

Если мы рассматриваем краткосрочные варианты (срок погашения 1-2 года), то на их стоимости это практически никак не отражается. Поэтому риск процентной ставки носит долгосрочный характер.

8.2. Кредитный/дефолтный риск

Всегда есть шансы, что эмитент выпустивший облигации не сможет выплачивать по ней обязательства или погасить его. В этом случае он может объявить дефолт, а значит инвесторы получат лишь часть своих денег назад.

Это риск больше всего существует у маленьких компаний или у проблемных. Естественно, что если мы говорим про ОФЗ, то это сверх надежные облигации и риски по ним стремятся к нулю.

8.3. Досрочное погашение

Если облигация отзывная (т.е. ее эмитент может выкупить заранее), то есть риски того, что ее выкупят, а Вы останетесь с суммой денег, которую непонятно куда класть. Возможно, Ваш инвестиционный план была рассчитан на получение дохода на протяжении многих лет вперед. Теперь придется пересматривать его.

8.4. Риск низкой ликвидности

На многих выпусках облигаций мало ликвидности. Особенно это заметно на компаниях второго эшелона. К примеру, у Вас есть облигация такой компании. Возможно, ее будет очень сложно продать, поскольку стакан заявок может быть полупустой или предлагать невыгодные цены.

Опять-таки с ОФЗ такой ситуации не возникает, поскольку они гораздо ликвиднее.

8.5. Снижения кредитного рейтинга

У эмитента выпустившего облигацию есть кредитный рейтинг. По сути это оценка со стороны соответствующий организации. На эти данные сильно обращают внимание инвесторы и банки.

К примеру, если кредитный рейтинг упал, то это вызовет распродажи в облигациях, поскольку повышаются шансы банкротства из-за более дорогих кредитов для этой компании.

8.6. Геополитические риски

С 2014 года Россия вплотную столкнулась с геополитическими рисками, когда фондовый индекс ММВБ сильно просел. Падало все.

Этот риск никак нельзя предугадать, он может разгораться с новой силой или стихать. Фондовый рынок будет бурно реагировать на все новости и заявления. Даже такой консервативный инструмент, как облигации может сильно "потрясти" в цене. Поэтому рекомендуем держать часть денег в краткосрочных бумагах, чтобы снизить свои риски.

9. Плюсы и минусы

Плюсы
  • Наименьший инвестиционный риск
  • Предсказуемый доход
  • Широкий выбор эмитентов с разными рисками и сроками погашения
  • Низко волатильный инструмент
  • Доход выше, чем у банковских вкладов
  • Можно продать в любой момент и не потерять накопленные проценты
  • Есть долгосрочные выпуски, а значит можно надолго зафиксировать свою доходность
  • Есть возможность получить налоговые вычеты при использовании счета ИИС
Минусы
  • Доходность меньше чем у акций, если сравнивать долгосрочные периоды
  • Риск роста процентных ставок
  • Гарантией является лишь надежность эмитента

10. FAQ: ответы на часто задаваемые вопросы

10.1. В чем разница между депозитом и купонным доходом

Банковские депозиты открываются на определенные сроки (как и облигации). Однако держатели облигации могут продать их не потеряв купонный доход накопленный за время владения ценной бумагой. Почти все банковские вклады не подразумевают досрочного закрытия без потери процентов.

За счет купонного дохода облигации обладают гораздо большой гибкостью в управлении деньгами. Можно оперативно их перекладывать в те активы, которые начинают расти (к примеру).

Помимо этого, купонный доход дает большую доходность, чем банковские вклады.



10.2. В чем причина слабой популярности облигаций

У обычного человека может возникнуть следующий вопрос: "если облигации так выгодны, то почему мало кто из обычного населения пользуется этим инструментом?"

Наслушавшись высказываний, что "фондовый рынок — это большие риски", "Форекс — это лохотрон", большинство людей не доверяют никому свои сбережения кроме банков (хотя за последние несколько лет закрылись сотни банков). Плюс к тому же, многие из-за своей финансовой неграмотности даже не знают про то, какие выгоды дают облигации по сравнению с теми же вкладами. Кому-то просто лень ехать к брокеру, чтобы открыть счет, хотя с развитием интернета вся процедура открытия делается в режиме онлайн без каких-либо поездок.

10.3. Какие облигации российских компаний освобождены от НДФЛ

Все гособлигации (ОФЗ) освобождены от уплаты налога (НДФЛ). Точнее сказать, что купонный доход по ним освобожден от НДФЛ. Прибыль на разницу в цене покупки и продажи облагается налогом. Исключение составляет тот случай, когда инвестор держал ценные бумаги более 3 лет.

Купонный доход на корпоративные облигации облагается налогом (так было раньше). Все выпуски номинированные в рублях с 1 января 2017 года по 31 декабря 2021 года не облагаются налогом на купон.

Если купонный доход выше, чем ставку рефинансирования ЦБ на 5 и более, то эта часть будет облагаться налогом. Например, ставка ЦБ 6,0%. Значит максимальная купонная доходность не облагаемая налогом 11,00%.

10.4. Можно ли покупать облигации с большим сроком погашения

Все ценные бумаги, которые размещены с большим сроком экспирации несут в себе большие риски. В связи с этим, нужно здраво рассматривать варианты вложения в них.

Например, можно приобрести облигацию со сроком 3 года с доходностью 7,8% или со сроком 10 лет с доходностью 8,1%. На мой взгляд, очевидно что гораздо безопаснее и разумнее вложить деньги в первые. Какой смысл рисковать ради 0,3% годовых? Под риском подразумевается прежде всего повышение ключевой ставки ЦБ или другие геополитические риски.

Покупать долгосрочные облигации имеет смысл, когда их доходность существенно выше. Так чтобы риски были оправданы высокой прибылью.

10.5. Почему меняется цена на облигации

Если этот тип ценных бумаг дает стабильный доход, то почему постоянно изменяются цены на облигации? Такой вопрос часто возникает у начинающих. Ответ следующий: инвесторы ориентируются на текущие процентные ставки (ключевая ставка ЦБ) и по ней рассчитывают доходность. Если она изменяется, то может получится так, что долгосрочные выпуски станут очень выгодными (когда ставка 6%, а доходность по ценным бумагам 8%) или наоборот невыгодными.

Эта разница в доходности может компенсироваться лишь ценой. Чем сильнее происходит отклонение между купонной доходностью облигации и ключевой ставкой, тем сильнее волатильнее изменяются цены.

Если Вы не хотите испытывать на себе высокую волатильность, то покупайте краткосрочные выпуски (с погашением до 3 лет). Их цена слабо подвержена изменениям ключевой ставки.

10.6. От чего зависит доходность

Доходность облигации зависит от следующих моментов в совокупности:

  • Размер купона
  • Периодичность выплаты
  • Срок погашения
  • Амортизация
  • Оферта
  • Текущей цены

Многим инвесторам, что если цена дешевле, то и доходность больше. Но это не так. Например, доходность к погашению может быть 10%, а цена 90,4, а у другой — 12% с более дорогой ценой 95,5.


Смотрите также видео "Как посчитать цену облигации":



7 комментариев
  1. Спасибо за отличную статью. Все понятно и доступно написано.
    Как Вы думаете лучше покупать ОФЗ с постоянным или переменным купоном?

    1. Выбор ОФЗ всегда сложен из-за того, что за большую доходность надо рисковать. Разница в доходе 7% и 9% - стоит ли рисковать? Решать каждому инвестору приходится самостоятельно

  2. Благодарю. Облигации и вправду очень удобный вариант для пассивного заработка

  3. Облигации является мощным инструментом для заработка в руках опытных трейдеров. Когда надо они переждут в облигах, а когда есть возможность резко переключается на рискованные активы.

Написать ответ

Ваш e-mail не будет опубликован. Обязательные поля помечены *