Категория: Экономические термины / Дата: 08.08.2017

Облигации простыми языком — термины, виды, их доходность и риски

4.3 (86.67%) 9 vote[s]

Тем, кто далек от финансовых рынков, скорее всего, мало знакомо понятие "облигации". А это один из самых удобных и прибыльный инструментов для получения гарантированного дохода для любого физического лица. Такая инвестиция очень напоминает банковские вклады. Давайте разберем основные понятия, виды, их риски и расскажем как инвестировать в этот вид ценных бумаг и как на этом можно заработать.

1. Что такое облигации простыми словами

Давайте начнем с изучения корней этого вопроса: "кому и зачем нужны облигации и как они появляются?"

В мире существует множество компаний и чуть ли не каждой второй для развития своего бизнеса необходимы деньги (много денег). Брать кредит в банке не выгодно из-за высоких процентных ставок. Да и мало кто из банков готов дать огромные суммы займа на длительный срок. Поэтому придумали альтернативный вид займа через долговые ценные бумаги — "облигации".

Облигация (от англ. "bonds") — это долговая ценная бумага, по которой можно получить заранее обговоренный гарантированный доход по прошествии времени. Она имеет ограниченный срок действия и в момент завершения эмитент выкупает весь выпуск по номинальной цене. Владельцев на сленге называют "облигационерами".

Компания с помощью эмиссии и продажи облигаций берет деньги в долг напрямую у инвесторов под оговоренный процент и срок. По истечению срока она обязуется выкупить их назад по номинальной стоимости и заплатить по ним вознаграждение (купон). В случае отказа выкупить их у держателей, компании автоматически будет присвоен дефолт.

Величина процента, под который выдаются облигации, обычно чуть больше чем средний процент у банковских вкладов и значительно меньше, чем кредит в банке.

Такая схема позволяет всем оставаться в выигрыше: для инвестора — это шанс выгодно вложить большую сумму денег под хороший процент и не переживать, что у банка отберут лицензию. А для компании выгодно привлекать средства под значительно более низкий процент, чем кредит в банке.

Также большим плюсом для инвесторов является то, что эти ценные бумаги можно продать в любой момент, не потеряв прибыль по ней. Облигации котируются на фондовой бирже, их можно покупать и продавать. В банке большинство вкладов необходимо держать до конца срока, а в случае досрочного закрытия накопленные проценты вкладчик не получит.

С этим видом ценных бумаг у инвестора больше возможностей в плане управления деньгами. Если он увидел какую-то выгодную возможность заработать где-то еще (например, на спекуляции с валютой или акциями), то он быстро сможет продать облигации (без потери процентов) и уже дальше распоряжается деньгами на свое усмотрение. При этом все это делается на одном торговом (биржевом) счете ММВБ.

Еще можно встретить такое понятие как "квазиоблигации". Слово «квази» в данном случае это синонимы: «как бы», «почти», «якобы». Обычно так называют акции, которые стабильно платят дивиденды и поэтому их сравнивают с долговыми ценными бумагами.

Примечание 1

Долговые ценные бумаги со сроком погашения до 10 лет зачастую называют "векселем".

Примечание 2

В физическом виде облигации не выпускаются. При покупке их через биржу инвестор просто заносится в электронный реестр держателей ценных бумаг (депозитарий).

Примечание 3

На сленге часто говорят "облиги" и "бонды".



2. Что такое иностранные облигации (еврооблигации)

Ценные бумаги выпускаются по всему миру. Существуют так называемые "иностранные облигации", которые можно поделить на 2 типа:

  1. Иностранные облигации (international bond). Выпускаются другим государством.
  2. Еврооблигации (eurobonds). Выпускается российским эмитентом в иностранной валюте.
Иностранная облигация — это долговая ценная бумага, которая выпущена в другой стране в их местной валюте.

У российских инвесторов нет доступа к большинству таких бумаг. Однако с 2014 года появилась возможность через наших брокеров торговать на американском рынке. Подробную информацию про возможности торговли на зарубежном рынке можно прочитать в статье:

Еврооблигации (евробонды) — это долговые ценные бумаги выпущенные российскими эмитентами в иностранной валюте. Фактически можно сказать, что еврооблигация является обычной облигацией, выпущенной российским эмитентом в иностранной валюте.

Компаний, которые это делают крайне мало. Например, Газпром выпустил еврооблигации со сроком погашения 15 лет под 8,6% в долларах США. Такая бумага быстро поднялась в цене и сейчас стоит дороже номинала на 30-40%. Но если ее купить сейчас и держать весь срок, то доходность к погашению все равно будет внушительная: 5,6% годовых в долларах.

Более подробно про этот вид ценных бумаг можно прочитать в статье:

Далее в статье мы будем говорить только про облигации номинированные в рублях.

В чем причина слабой популярности облигаций

Логично, что у обычного человека возникает следующий вопрос: "если облигации так выгодны, то почему мало кто пользуется этим инструментом?"

Наслушавшись высказываний, что "фондовый рынок — это большие риски", "Форекс — это лохотрон", большинство людей не доверяют никому свои сбережения кроме банков (хотя за последние несколько лет закрылись сотни банков). Плюс к тому же, многие из-за своей финансовой неграмотности даже не знают про то, какие выгоды дают облигации по сравнению с теми же вкладами. Кому-то просто лень ехать к брокеру, чтобы открыть счет, хотя с развитием интернета вся процедура открытия делается в режиме онлайн без каких-либо поездок.

3. Терминология облигаций (словарь)

У облигаций очень много различных терминов. Все они интуитивно понятны после первого ознакомления. Давайте быстренько пробежимся по словарю основных понятий:

1 Номинальная стоимость (номинал) — это первоначальная стоимость при эмиссии. Она указывается на самой облигации. Эмитент гарантирует выкупить весь выпуск по номинальной стоимости в день погашения.

Российские облигации в своем большинстве имеют номинал 1000 руб. На фондовом рынке — это эквивалентно 100%. К примеру, 105% означает текущую стоимость в 1050 рублей.


2 Рыночная цена (чистая стоимость) — это цена облигации на фондовой бирже, выраженная в процентах к номиналу.

Например, 103% означает, что рыночная цена превышает номинальную на 3% (1030 рубля). А 96% означает о том, что есть дисконт в 4% (960 рублей).


3 НКД по облигации (накопленный купонный доход) — это накопленная сумма дохода по процентам с момента последней выплаты. Рассчитывается каждый день (точнее сказать увеличивается).

Например, ставка купонного дохода составляет 12% с выплатой каждые полгода (две выплаты в год по 6%). С последней выплаты прошло 65 дней. Значит на данный момент НКД составляет 65/183 × 6 = 2,13%. Другими словами за один день по купону накапливается 0,0328%.

К примеру, сейчас облигация стоит ровно номинал 100% (1000 руб). Значит тот, кто покупает ее на бирже сейчас, автоматически заплатит НКД продавцу в размере 2,13% (эта сумма снимется с брокерского счета автоматически). Но не стоит беспокоится. Купонный доход начисляется ежедневно и в случае продажи ее другому человеку он Вам также выплатит его. Если просто держать облигацию следующие 118 дней до выплаты НКД эмитентом, то Вы получите выплату в размере 6% автоматически. С учетом 2,13%, которые были уплачены, Ваш чистый доход за эти дни составит 3,87%.


4 Купон — это платеж по облигации выраженный в процентах. Сведения о дате выплаты и его сумме известны заранее. Выплаты производятся либо каждый месяц, либо раз в квартал, либо раз в полугода. Более подробно читайте в статье: купонный доход по облигациям.

Чаще всего на ММВБ купон выплачивается два раза в год. Например, по гособлигациям.



5 Оферта — это возможность досрочного погашения. Цену выкупа предлагает эмитент. Соглашаться или нет — это личное право каждого инвестора исходя из выгодности предложения.


6 Дюрация — это показатель для сравнивания привлекательности разных облигаций. Он показывает через сколько лет вложенные деньги вернутся (не учитывая номинальную стоимость). Естественно, что чем ниже это значение, тем лучше.


7 Эмитент — это организация выпускающая ценную бумагу. Чуть ниже мы рассмотрим их классификацию.


8 Дисконт — это премия между ценой покупки и номинальной. В случае, если инвестор будет держать их до погашения, то это будет его дополнительным доходом.

4. От чего зависит доходность облигаций

Чем надежнее эмитент, тем ниже будут процент дохода. Например, самыми надежными в России считаются облигации федерального займа (ОФЗ). Доходность по ним примерно равна текущей ключевой ставке ЦБ (6,50% (с 30 октября 2019 года))

У частных компаний ставка доходности повыше. Чем меньше компания, тем выше будет процент дохода, но и риск банкротства также выше. Плюс к тому же, чаше всего по таким ценным бумагам необходимо платить налог на прибыль по купону. Но лучше этот момент уточнять, поскольку постоянно вводятся нововведения. Так с 2017 года купон по всем коммерческим эмитентам больше не облагается налогом, но только на новые выпуски.

Также есть условие на максимальную ставку. Если ставка превышает ключевую ставку ЦБ более чем на 5 базисных пункта, то на сверх прибыль будет налог 35%.

Можно обращать внимание на кредитные рейтинги международных агентств. Они подскажут надежность эмитента. Хотя Вы и самостоятельно можете понять свои риски, сравнив доходность и цену разных облигаций.

5. Виды облигаций

Облигации можно поделить по характеристикам и видам.

5.1. По способу выплат

  • Дисконтные (Zero Coupon Bond) — размещаются дешевле их номинальной стоимости, а компания выкупает их в конце срока по номиналу (разница между стартовой стоимостью и номиналом - есть прибыль инвестора). Такой вид редко встречается;
  • С фиксированной процентной ставкой (Fixed Rate Bond) — предполагают периодическую выплату дохода в процентах. Ставка фиксирована и заранее известна на весь срок действия ценной бумаги. Встречаются чаще всего;
  • С плавающей процентной ставкой (Floating Rate Note) — то же самое, что и предыдущая, но процентная ставка по выплатам изменяется по каким-то правилам. Например, может браться среднее значение доходности RUONIA и прибавлять к ней какого-то значения;
  • С доходностью привязанной к инфляции — по ним начисляют фиксированный купон, а также его номинал увеличивается на годовой размер инфляции. На нашей фондой бирже такие бумаги не нашли широкого интереса;

5.2. По эмитенту

  • Коммерческие или корпоративные. Выпущенные российскими компаниями. В среднем ставка от 6% до 15%. Например, это могут быть ВТБ, Газпром, Сбербанк, РЖД;
  • Муниципальными. Выпускаются городами и областями. Например, Москвы и Московской области. В среднем ставка от 8% до 13%. Не облагаются налогом;
  • Государственными. Выпускаются государством, самые популярные облигации. Их название Облигации Федерального Займа (ОФЗ). Выпускаются от года до 25 лет. Средняя ставка от 7% до 10% годовых; Не облагаются налогом;
  • Еврооблигации; Номинированы в долларах. На рынке представлен маленький список компаний, которые выпускают подобные облигации.
  • Субординированные;
  • Биржевые облигации;
  • Квазигосударственные. Выпускаются предприятиями и организациями, контрольный пакет акций которых принадлежит государству.

5.3. По сроку погашения

Это разделение условное

  • Краткосрочные (до одного года);
  • Среднесрочные (от одного года до пяти лет);
  • Долгосрочные (свыше пяти лет);
  • Бесконечные (не имеет срока погашения, в мировой практике это довольно редкий вид бумаги);

6. Как инвестировать в облигации

Самостоятельная покупка облигаций требует определенных знаний и навыков. Многие инвесторы вкладываются в портфельные облигации в инвестиционных фондах (ПИФах) или фондах ETF.

У каждого инвестиционного фонда есть такие предложения. Их смысл заключается в диверсификации рисков, т.е. вложение денег в разные компании и отрасли. Обычно они обещают доход немного выше, чем ОФЗ. При этом шансы обвала этих фондов находится на минимальных значениях за счет широкой диверсификации.

За участие в таком инвестиционном портфеле взимается комиссия. Кто-то берет за ввод и вывод денег, кто-то берет за сроки пользования такими услугами.



Хочу напомнить, что каждый желающий может бесплатно открыть собственный брокерский счет и без каких-либо дополнительных комиссий приобрести нужные облигации. Вы самостоятельно будете выбирать, что купить и когда продать.

Рекомендую работать со следующими самыми крупными брокерами в России:

Комиссия за ввод и вывод средств отсутствуют. Самые низкие комиссии за торговый оборот.

Подробную пошаговую инструкцию со скриншотами по покупке облигаций можно прочитать в статье:

Вложения в ПИФы требуют времени (пройдет пару дней) и походов в отделение организации. На рынке ММВБ есть ETF фонды с облигациями. Покупая их, Вы сразу приобретаете портфель из облигаций. Есть государственные, корпоративные портфели. Названия этих ETF: FXRB, FXRU, VTBB, SBGB. Также есть казначейские ценные бумаги США (номинированы в долларах). Их еще называют трежерис. Такой ETF фонд называется FXMM.

7. Как можно заработать на облигациях

Торговля на облигациях схожа с акциями, но все же имеет ряд отличий.

Торгуя на акциях трейдер преследует цель зарабатывать на колебаниях и росте курса. Это основной источник дохода. Прибыль от дивидендов может также способствовать приятному бонусу акционерам этой ценной бумаги.

На облигациях инвестор получает гарантированный доход, пусть и небольшой. При этом, если ключевая ставка ЦБ будет снижаться, то выпуски с большим сроком погашения будут расти в цене. Таким образом, если предугадывать понижение ставки, то можно вполне заработать пару процентов за короткий промежуток времени (месяц).

Облигации являются низко волатильным финансовым инструментом. Краткосрочные спекуляции здесь почти невозможны. Обычно их покупают на какое-то время (хотя бы на месяц).

Рекомендую прочитать следующие статьи:



8. Какие риски есть у владельцев облигаций

Давайте рассмотрим список рисков для этого класса ценных бумаг. Несмотря на их большую надежность здесь тоже есть свои проблемы. Давайте рассмотрим их в отдельности.

8.1. Повышение процентной ставки

Если ключевая процентная ставка ЦБ будет увеличиваться, то все ранее выпущенные облигации будут обесцениваться в цене. Это связано с тем, что владельцам облигаций держать их под низкий процент не имеет смысла, когда новые выпуски выходят под более высокий процент. Например, было 7%, стало 9%. Все бросятся покупать новые выпуски, продавая старые.

Поэтому помните о простой закономерности: если ставка ЦБ падает, то в цене дорожают долгосрочные облигации. Если ставку рефинансирования ЦБ наоборот прогнозирует повышать, то долгосрочные облиги будут падать сильнее всех.

Если мы рассматриваем краткосрочные варианты (срок погашения 1-2 года), то на их стоимости это практически никак не отражается. Поэтому риск процентной ставки носит долгосрочный характер.

8.2. Кредитный/дефолтный риск

Всегда есть шансы, что эмитент выпустивший облигации не сможет выплачивать по ней обязательства или погасить его. В этом случае он может объявить дефолт, а значит инвесторы получат лишь часть своих денег назад.

Это риск больше всего существует у маленьких компаний или у проблемных. Естественно, что если мы говорим про ОФЗ, то это сверх надежные облигации и риски по ним стремятся к нулю.

8.3. Досрочное погашение

Если облигация отзывная (т.е. ее эмитент может выкупить заранее), то есть риски того, что ее выкупят, а Вы останетесь с суммой денег, которую непонятно куда класть. Возможно, Ваш инвестиционный план была рассчитан на получение дохода на протяжении многих лет вперед. Теперь придется пересматривать его.

8.4. Риск низкой ликвидности

На многих выпусках облигаций мало ликвидности. Особенно это заметно на компаниях второго эшелона. К примеру, у Вас есть облигация такой компании. Возможно, ее будет очень сложно продать, поскольку стакан заявок может быть полупустой или предлагать невыгодные цены.

Опять-таки с ОФЗ такой ситуации не возникает, поскольку они гораздо ликвиднее.

8.5. Снижения кредитного рейтинга

У эмитента выпустившего облигацию есть кредитный рейтинг. По сути это оценка со стороны соответствующий организации. На эти данные сильно обращают внимание инвесторы и банки.

К примеру, если кредитный рейтинг упал, то это вызовет распродажи в облигациях, поскольку повышаются шансы банкротства из-за более дорогих кредитов для этой компании.

8.6. Геополитические риски

С 2014 года Россия вплотную столкнулась с геополитическими рисками, когда фондовый индекс ММВБ сильно просел. Падало все.

Этот риск никак нельзя предугадать, он может разгораться с новой силой или стихать. Фондовый рынок будет бурно реагировать на все новости и заявления. Даже такой консервативный инструмент, как облигации может сильно "потрясти" в цене. Поэтому рекомендуем держать часть денег в краткосрочных бумагах, чтобы снизить свои риски.

9. FAQ: ответы на часто задаваемые вопросы

9.1. В чем разница между депозитом и купонным доходом

Банковские депозиты открываются на определенные сроки (как и облигации). Однако держатели облигации могут продать их не потеряв купонный доход накопленный за время владения ценной бумагой. Почти все банковские вклады не подразумевают досрочного закрытия без потери процентов.

За счет купонного дохода облигации обладают гораздо большой гибкостью в управлении деньгами. Можно оперативно их перекладывать в те активы, которые начинают расти (к примеру).

Помимо этого, купонный доход дает большую доходность, чем банковские вклады.



9.2. Какие облигации российских компаний освобождены от НДФЛ

Все гособлигации (ОФЗ) освобождены от уплаты налога (НДФЛ). Точнее сказать, что купонный доход по ним освобожден от НДФЛ. Прибыль на разницу в цене покупки и продажи облагается налогом. Исключение составляет тот случай, когда инвестор держал ценные бумаги более 3 лет.

Купонный доход на корпоративные облигации облагается налогом (так было раньше). Все выпуски номинированные в рублях с 1 января 2017 года по 31 декабря 2021 года не облагаются налогом на купон.

Если купонный доход выше, чем ставку рефинансирования ЦБ на 5 и более, то эта часть будет облагаться налогом. Например, ставка ЦБ 6,5%. Значит максимальная купонная доходность не облагаемая налогом 11,50%.

9.3. Можно ли покупать облигации с большим сроком погашения

Все ценные бумаги, которые размещены с большим сроком экспирации несут в себе большие риски. В связи с этим, нужно здраво рассматривать варианты вложения в них.

Например, можно приобрести облигацию со сроком 3 года с доходностью 7,8% или со сроком 10 лет с доходностью 8,1%. На мой взгляд, очевидно что гораздо безопаснее и разумнее вложить деньги в первые. Какой смысл рисковать ради 0,3% годовых? Под риском подразумевается прежде всего повышение ключевой ставки ЦБ или другие геополитические риски.

Покупать долгосрочные облигации имеет смысл, когда их доходность существенно выше. Так чтобы риски были оправданы высокой прибылью.


Смотрите также видео "Как посчитать цену облигации":



7 комментариев
  1. Спасибо за отличную статью. Все понятно и доступно написано.
    Как Вы думаете лучше покупать ОФЗ с постоянным или переменным купоном?

    1. Выбор ОФЗ всегда сложен из-за того, что за большую доходность надо рисковать. Разница в доходе 7% и 9% - стоит ли рисковать? Решать каждому инвестору приходится самостоятельно

  2. Благодарю. Облигации и вправду очень удобный вариант для пассивного заработка

  3. Облигации является мощным инструментом для заработка в руках опытных трейдеров. Когда надо они переждут в облигах, а когда есть возможность резко переключается на рискованные активы.

Написать ответ

Ваш e-mail не будет опубликован. Обязательные поля помечены *

Этот сайт использует Akismet для борьбы со спамом. Узнайте как обрабатываются ваши данные комментариев.