Какое должно быть соотношение акций и облигаций — полное описание
2.9/5 - (26 голосов)
При составлении инвестиционного портфеля из ценных бумаг все задаются вопросом соотношения акций и облигаций в нём. Это действительно интересный и сложный вопрос. Причём правильная пропорция для каждого инвестора будет своя в зависимости от его капитала, опыта и принятия рисков. Мы рассмотрим различные варианты и опишем их плюсы и минусы.
Зачем вообще думать о портфеле и соотношение активов? Не проще ли купить на все деньги одну акцию или ETF? Если стартовый капитал мизерный, то покупка одного актива будет вполне логичным решением, поскольку нет смысла сильно распыляться при небольших суммах.
Когда капитал достигает более 1 млн рублей, то проблема распределения активов (Asset Allocation) встаёт более остро. Необходима диверсификация рисков, иначе риск слишком высок. Даже с супер надёжным активом могут произойти какие-то форс-мажоры.
В чём сложность выбора соотношения
В какой пропорции держать активы в портфеле? Несмотря на кажущуюся простоту выбора соотношения, у инвестора встаёт много проблем. Например:
В облигациях невозможно много заработать, поскольку это малодоходный инструмент. Фактически они спасают капитал от инфляции, но реально не увеличивают его. Если инвестор хочет заработать, то нужно рисковать;
Когда дивидендные доходности выше, чем купоны по облигациям, то есть ли смысл покупать облигации? Может ли рынок рухнуть в цене, тем самым, повышая ещё больше доходности облигаций? Это вечный вопрос и никто не знает ответа;
Возникает периодическая потребность в ребалансировках к исходным соотношениям портфеля;
Автор книги "Разумный инвестор" и направления стоимостного инвестирования Бенджамин Грэм считал, что какая-то часть капитала обязательно должна быть вложена в облигации. Он рекомендовал вес облигаций от 25% до 75%. Точное соотношение зависит от рыночных факторов и экспертного мнения инвестора.
Однако у него есть оговорка, что если дивидендная доходность по акциям превышает купонную доходность по облигациям, то разумнее всего быть только в акциях. В США такого случая не наблюдалось, поэтому Грэм вероятнее всего частично всегда был в долговых ценных бумагах.
Вариант 2. На основе фиксированного отношения
Например, 50/50, 75/25. Точное соотношение должен выбрать сам инвестор. Проблема в том, что этого соотношения акций и облигаций сложно придерживаться, если ты понимаешь, что акции дёшевы.
Да и сложно понять какой вариант всё же лучше? 50 на 50 или какой-то иной. Возможно такие соотношения лучше подойдут для крупных портфелей от 100 млн рублей.
Вариант 3. Фиксированная сумма в акциях
Например, капитал составляет 15 млн рублей. Инвестор считает, что больше этой суммы быть в акциях иметь не нужно. Это легко объяснить с точки зрения комфорта. Всё же это не маленькие деньги для многих.
Допустим акции выросли и теперь капитал составляет 20 млн рублей. Дальше инвестор фиксирует 5 млн рублей прибыли, покупает короткие облигации и просто ждёт. Таким образом, портфель имеет соотношение: 15 млн в акциях и 5 млн в облигациях (75/25).
Пусть рынок ещё вырос. Теперь 17 млн в акциях. Инвестор снова фиксирует прибыль, снимая 2 млн прибыли. Таким образом соотношение стало 15 млн в акциях и 7 млн в облигациях (68/32).
Допустим рынок скорректировался и теперь доля акций упала до 12 млн. Далее, инвестор докупает долю до 15 млн за счёт облигаций. Соотношение в портфеле становится 15 млн - акции и 4 млн облигации. Только заметим, что инвестор откупил акции на 20% дешевле. Плюс он ещё заработал на купонах.
Такой принцип позволяет регулярно фиксировать прибыль по акциям и одновременно быть акционером. При этом со временем копится подушка безопасности в виде облигаций.
Все поступающие дивиденды можно также откладывать в облигации. Так подушка безопасности будет расти ещё быстрее.
По мере роста капитала следует увеличивать фиксированную сумму в акциях. Например, до 16-18 млн. Такие решения делаются на основе личных желаний инвестора.
Варианты 2 и 3 чем-то похожи. Но мне кажется, что 3 вариант лучше, поскольку оперирует абсолютными цифрами. Всё же относительные цифры это лучше работает на очень больших горизонтах. Плюс к тому же, 3 вариант допускает увеличение капитала в акциях.
Вариант 4. По формуле "110-возраст"
Есть также вариант с формулой:
Доля акций в портфеле = (110 - возраст)
Такой процент определяет число акций в портфеле инвестора. Этот принцип не учитывает рыночную конъюнктуру и возможности, которые даёт рынок.
Например, если на рынке паника и биржевые котировки рухнули очень сильно (30-50% падения), то можно вложить в акции больше денег, чем предполагает формула. Зачем хранить много свободных денег, когда есть уникальная возможность закупиться активами с существенной скидкой.
Этот подход хорошо работает для тех, кто мало разбирается в фондовом рынке и не в состоянии определить инвестиционные идеи, которые регулярно возникают.
Вариант 5. Покупаем акции с купонных доходов по облигациям
Есть такой необычный способ инвестирования: покупаем на весь капитал облигации, а с купонного дохода накапливаем акции. Получается, что как бы инвестируем не свои деньги, а только проценты. Почему-то считается, что потерять часть процентов это не страшно, хотя это такие же деньги.
Такой подход вряд ли подойдёт для молодых инвесторов, ведь получается что накапливание активов в виде акций будет идти крайне медленно. Я бы не стал его рассматривать для тех, кто хочет зарабатывать на бирже.
Вариант 6. Держим только акции, дивиденды выводим или реинвестируем
Вкладываем весь капитал в акции. Полученные дивиденды вкладываем в облигации, выводим или снова реинвестируем. Таким образом, наш стартовый капитал будет полностью работать на нас и приносить выгоду в виде дивидендов.
Пожалуй один из лучших способов для инвестиций на рынке.
3. Результаты разных соотношений акций и облигаций
Есть ли смысл вообще думать об этих распределениях? Может результаты инвестиций одинаковые по различным вариантам? Конечно, никто не знает точный ответ, поскольку будущее не предсказуемо. Но зато у нас есть исторические данные.
Как показывает предыдущие года, те инвесторы, которые инвестировали в индексные ETF (акции), получили большую доходность, чем те, кто инвестировали с разбавлением облигаций. Причём разница составляла около 3-4% годовых. В данном случае берётся промежуток времени 30-40 лет. Разница 3-4% это может вам стоить больших недоработанных денег за большой период времени.
Единственным плюсом разбавления инвестиционного портфеля облигациями был в том, что он сглаживал рост капитала. То есть инвестору проще было пережить финансовые кризисы и обвалы рынка, которые регулярно случаются.
Отсюда можно сделать вывод, что результаты разных соотношений акций и облигаций будут давать разные результаты. Но на большом промежутке времени выигрывают портфели, состоящие на 100% из акций.
4. У каждого свой подход к соотношению акций и облигаций
Интересно, что каждому из инвесторов подойдёт свой индивидуальный план. Например, если кто-то хочет сохранить капитал, то ему стоит точно иметь какую-то долю облигаций в портфеле. Всё же акции это волатильные инвестиции и есть риски каких-то форс-мажоров, когда их биржевые котировки могут упасть и долгое время не восстанавливаться.
Кому-то нужно максимальный профит. То есть его интересует максимальная доходность. В этом случае облигации будут сдерживать рост.
Можно возрастить, что облигации это как инструмент для покупок во время просадок. Да, так оно и есть. Только как показывает статистика это едва ли улучшить вашу доходность, поскольку просадки могут длительное время отсутствовать. Да и угадать дно просадки невозможно.
Логичнее всего в молодом возрасте рисковать по-максимуму, то есть быть в акциях. Это можно объяснить тем, что у молодого человека ещё есть время в запасе. Даже если биржевые котировки обвалятся он может просто подождать. У тех, кто уже более старого поколения, этого времени может не быть.
