Категория: Инвестиции / Дата: 22.11.2019

Ребалансировка портфеля — для чего нужна и как её сделать

5 (100%) 1 vote[s]

В инвестиционный портфель входят различные активы в каких-то пропорциях, которые определил инвестор по каким-то соображениям. Поскольку котировки движутся не равномерно, то периодически возникает дисбаланс исходных пропорций. Ребалансировка делается для того, чтобы привести всё в первоначальные пропорции.

1. Инвестиционный портфель — введение

Напомним, что такое инвестиционный портфель: это совокупность активов, которые имеют между собой слабую корреляцию. Главными целями его создания являются:

Чаще всего в инвестиционный портфель входят ликвидные ценные бумаги в различных пропорциях (акции и облигации). Но по факту ассортимент может быть куда шире. Ниже представлены все доступные инструменты, которые могут находится на брокерском счету:

  • Акции. Из разных секторов, отечественные и зарубежные.
  • Облигации. Выбор ценных бумаг этого сектора очень широкий: корпоративные, ОФЗ, еврооблигации. Есть много выпусков с разными доходностями и сроки.
  • Металлы. Чаще всего покупают золото. На рынке представлены еще много видов металлов: палладий, алюминий, медь, сталь.
  • ETF фонды. В последние время сильно набирают популярность за счет своей простоты, доступности. Можно сразу купить диверсифицированный портфель из множества активов, что очень удобно. К тому же их стоимость доступна: от 500 до 3000 рублей.
  • Фьючерсы — что это такое
  • Опционы PUTT и CALL
  • Валюты
  • Товары

Благодаря грамотно составленному инвестиционному портфелю можно добить хорошей доходности и при этом иметь небольшими риск.



2. Что такое ребалансировка инвестиционного портфеля простыми словами

Ребалансировка — это восстановление соотношения структуры инвестиционного портфеля к первоначальным значениям. Иногда еще говорят "перераспределение активов".

Проще всего рассмотреть принцип ребалансировки на примере. Например, инвестор купил 50% акций и 50% облигаций (для краткости будем писать 50/50). Такое соотношение ценных бумаг довольно часто встречается.

Если рынок бычий (растущий), то через год эта пропорция может заметно поменяться. К примеру она может составить 68/32. В этом случае первоначальные риски заложенные в портфель изменятся. Текущий баланс становится более волатильным.

Чтобы вернутся к первоначальному соотношению ценных бумаг 50/50 инвестору необходимо прибегнуть к ребалансировке портфеля. Необходимо продать пакет из акций в размере 18% и на эти средства докупить облигаций. Либо можно же пополнить свой брокерский счёт и на эту сумму докупить облигации.

Одним из популярных вариантов является ничего не делать и оставить свои инвестиции без изменений.

Давайте рассмотрим более детально 2 важных вопроса:

  1. Стоит ли вообще делать ребалансировку. Принесет ли это дополнительную прибыль или "игра не стоит свеч"?
  2. Как часто ее стоит делать. А если стоит делать, то как? Рассмотрим 3 способа.

3. Стоит ли вообще делать ребалансировку

Отвечая на вопрос стоит ли делать ребалансировку инвестиционного портфеля можно ответить скорее да, чем нет. Но не стоит ожидать каких-то выдающихся результатов в результате этих действий. Скорее всего, доходность немного увеличится, но не значительно.

Некоторые инвестиционные компании и аналитики проводили целые исследования, где сравнивались два подхода к инвестированию: с ребалансировкой и без (стратегия "купил и держишь"). Результаты этих исследований показало, что если портфель составлен в пропорции 50/50, то при ежемесячной ребалансировке доходность остается почти такой же (рассматривается долгосрочная кривая баланса). То есть нет смысла делать частое перераспределение.

Если же ребалансировать портфель раз в год, то за 10 лет можно повысить свою годовую доходность где-то на 0,5-1%, что ничтожно мало. При этом наилучшие результаты проявляются, если это делать в начале года. Есть ли смысл ради такого маленького процента заниматься перераспределением? Ведь инвестору к тому же придется следить за пропорцией, платить налог на прибыль и комиссионные брокеру.

Как лучше делать ребалансировку

1 Делать ребалансировку лучше путем до внесения новых средств и докупки, чем продавать подорожавшие активы.

Многие скажут, что не имеют возможности довносить средства в таких количествах. Тогда можно воспользоваться полученными купонами от облигаций и дивидендами. Направить эти средства на докупку тех активов, доля которых стала меньше в портфеле.

2 Продавать можно часть актива, который испытывает очевидный ажиотаж в необоснованном росте. Отличить ажиотаж от справедливого роста — задача не из лёгких. Даже для опытного инвестора это сложно определить.

Тем не менее большинство из нас любят рисковать. Поэтому главное, чтобы не получилось, что после продажи части этой компании её котировки не выросли еще в два раза.

4. Как часто делать ребалансировку и при каких условиях

Как часто делать ребалансировку? На какие условия ориентироваться? Можно выделить три популярных подхода:

  1. Периодически (по времени)
  2. По достижению изменению пропорции до какой-то величины
  3. По одному из двух первых условий

1 Периодически. Это означает выбор какого-то периода после которого будет происходит ребалансировка. Например, раз в квартал, раз в год. На первый взгляд привязка ко времени кажется не логичной. Но мы не знаем в какой момент лучше продать, поэтому задав период мы будем действовать усредненно. В каком-то случае немного недозаработаем, в каком-то продадим почти на вершине, а докупимся на "дне".

Частота ребалансировки имеет смысл делать не чаще чем раз в полгода, в год. Такие периоды можно объяснить тем, что медвежий рынок в среднем длится 15 месяцев, а бычий около 42 месяцев.

Но есть ли смысл балансировать портфель, если изменение в пропорциях почти не заметны: 52/48, 49/51? Это слишком незначительные отклонения. Поэтому лишние действия ничего толком не принесут, а комиссию за оборот брокеру придется заплатить. Поэтому, если значительных изменений в пропорции не случилось, то лучше оставить всё как есть.

2 По изменению пропорции. Задаем критичный уровень перевеса. Пусть это будет 10%. То есть, если соотношение в портфеле с 50/50 стало 55/45, то продаем акции и докупаем облигации. И наоборот, в случае падения.

3 Одно из первых двух условий. Думаю, что здесь все понятно. Делаем ребалансировку либо по условию "перевеса", либо просто по истчению времени.

Как бы то не было сложно сделать какое-то однозначное заключение по какому условию делать ребалансировку. Например, акции Apple растут довольно стремительно, но делают это рывками. То есть в один год +100%, в другой -5%. Владея такой волатильной акцией придется часто то докупать, то продавать её. В итоге мы можем пропустить довольно сильный рост.



Итоги

Наиболее рационален №2. Но более опытные инвесторы делают перебалансировку основываясь на текущем положении сил на рынке. Если ключевые ставки ЦБ падают, экономика и ВВП растут, фондовый рынок растёт на больших объёмах, то лучше увеличить процент акций.

Если же рынок уже сильно вырос и замер. Видно, что прибыли компаний замедляются, то в этом случае наоборот продать часть акции и увеличить долю облигаций. Такой подход может значительно увеличить доходность инвестиций.

5. Советы по ребалансировке

Отобрав акции и облигации в своей портфель инвестору стоит регулярно проверять его фундаментальные основы. Например, если дела у какого-то эмитента пошли не важно и нет предпосылок на лучшее будущее, то его можно исключить из своего списка. Нет никакого смысла удерживать акции слабых компаний.

В целом рекомендуется делать ребалансировку по принципу отбора самых лучших и сильных компаний. Тогда можно снизить риски и увеличить потенциальную прибыль.

Как отобрать эти лучшие компании? Существуют два подхода:

1 Выбор недооцененных компаний по мультипликаторам. Эта тема целой статьи. На сайте уже представлен целый обзор:

Если кратко и не вдаваться в какие-то подробности мультипликаторов и отчётности компаний, то можно применять простую методику. Смотрим на два основных параметра

Они должны быть лучшими в своем секторе. Чем меньше их значения, тем дешевле компания. Также стоит посмотреть на динамику прибыли и долга. Прибыль должна расти, а долг уменьшаться (в идеале). Это не сложно сделать с помощью сервисов по аналитике.

Плюс к тому же стоит докупать акции на панических распродажах. Обычно это хороший шанс для долгосрочных инвестиций. Инвесторы склонны на эмоциях делать совсем не разумные вещи. Поэтому стоит воспользоваться этой возможностью, чтобы купить надежные компании (голубые фишки) с существенной скидкой.

2 Покупка акций, которые показали самый лучший рост за последний квартал. Такая простая стратегия позволяет держать в своем портфеле, активы которые реально растут здесь и сейчас. История показывает при таком инвестировании можно легко обогнать фондовый индекс. Эти данные подтверждены реальными исследованиями на больших выборках в разных странах.



Написать ответ

Ваш e-mail не будет опубликован. Обязательные поля помечены *

Этот сайт использует Akismet для борьбы со спамом. Узнайте как обрабатываются ваши данные комментариев.