Ребалансировка портфеля — для чего нужна и как её сделать
3.3/5 - (24 голоса)
В инвестиционный портфель входят совокупность активов в различных пропорциях, соотношение определяет инвестор по каким-то личным соображениям.
Биржевые котировки активов движутся зачастую не равномерно, поэтому периодически возникает дисбаланс исходных пропорций. Чтобы это исправить проводится ребалансировка портфеля, которая приводит искажённые пропорции в первоначальные.
Это совокупность активов, имеющих слабую корреляцию. Его состав формируют таким образом, чтобы создать комфортный баланс по риску и доходности для конкретного инвестора.
Главными целями создания инвестиционного портфеля являются:
Уменьшить волатильность баланса, но с другой стороны не потерять сильно в прибыли;
Повысить среднюю доходность;
Чаще всего в него входят ликвидные ценные бумаги (акции и облигации). Но по факту ассортимент может быть куда шире. Ниже представлены все доступные финансовые инструменты, которые могут находится на одном брокерском счёте:
Акции. Из разных секторов, отечественные и зарубежные.
Металлы. Чаще всего покупают золото, как защитный актив. Но как показывает практика, он становится всё более спекулятивным. На рынке представлены еще много видов металлов: палладий, алюминий, медь, сталь.
ETF фонды. В последние время сильно набирают популярность за счет своей простоты, доступности. Можно сразу купить диверсифицированный портфель из множества активов, что очень удобно. К тому же их стоимость доступна: от 5 до 9000 рублей.
2. Что такое ребалансировка инвестиционного портфеля простыми словами
Ребалансировка — это восстановление соотношения структуры инвестиционного портфеля к первоначальным значениям. Иногда ещё говорят "перераспределение активов".
Проще всего рассмотреть принцип ребалансировки на примере. Например, инвестор купил 50% акций и 50% облигаций (для краткости будем писать 50/50). Такое соотношение ценных бумаг довольно часто встречается.
Если рынок бычий (растущий), то через год эта пропорция может заметно поменяться. Например, станет 68/32. В этом случае изменятся первоначальные риски, заложенные в портфель. Текущий баланс становится более волатильным.
Чтобы вернутся к первоначальному соотношению ценных бумаг 50/50 инвестору необходимо прибегнуть к ребалансировке портфеля. Для этого он продаёт пакет из акций в размере 18% и на эти средства покупает облигаций. Либо можно же пополнить свой брокерский счёт и уже на эту сумму докупить облигации. Ещё одним из способов является направление дивидендов и купонов в те активы, которые потеряли вес.
Одним из популярных вариантов является ничего не делать и оставить свои инвестиции без изменений. Но правильно ли это?
Давайте рассмотрим более детально 2 важных вопроса:
Стоит ли вообще выполнять ребалансировку? Принесёт ли это дополнительную прибыль или "игра не стоит свеч"?
Если делать, то как часто и каким способом? Рассмотрим 3 способа.
3. Стоит ли вообще делать ребалансировку
На вопрос "стоит ли заниматься ребалансировкой инвестиционного портфеля" можно ответить скорее "да", чем "нет". Но не стоит ожидать каких-то выдающихся результатов в результате этих действий. В большинстве случаев доходность немного увеличится, но не значительно.
Инвестиционные компании и аналитики проводили целые исследования, где сравнивались два подхода к пассивному инвестированию:
Результаты этих исследований показало, что если портфель составлен в пропорции 50/50, то при ежемесячной ребалансировке доходность остается почти такой же (рассматривается долгосрочная кривая баланса). То есть нет смысла делать частое перераспределение, например, раз в месяц.
Если же ребалансировать портфель раз в год, то за 10 лет в среднем можно повысить свою годовую доходность где-то на 0,1-0,5%, что ничтожно мало. При этом наилучшие результаты проявляются, если это делать в начале года. Есть ли смысл ради такого маленького процента заниматься перераспределением? Ведь инвестору придётся следить за пропорцией, платить налог на прибыль и комиссионные брокеру.
Озвученная премия в 0,1-0,5% не учитывают эти издержки в исследовании.
Вспомним важный момент на любом рынке:
Мы никогда не сможем точно понять, что активы достаточно подорожали и дальше расти им некуда. Как правило, успешные компании развиваются и дальше из года в год увеличивая свою прибыль, влияние.
1 Ребалансировку лучше производить путем внесения новых средств и докупки, чем продавать подорожавшие активы.
Многие скажут, что не имеют возможности довносить средства в таких количествах. Тогда можно воспользоваться полученными купонами от облигаций и дивидендами. Направить эти средства на докупку тех активов, доля которых стала меньше в портфеле. Со временем даже эти небольшие средства позволят прийти к нужным пропорциям.
2 Продавать можно часть актива, который испытывает очевидный ажиотаж в необоснованном росте. Отличить ажиотаж от справедливого роста — задача не из лёгких. Даже для опытного инвестора это сложно определить.
Тем не менее большинство из нас любят рисковать. Поэтому учитывайте, что после продажи части этой компании её биржевые котировки могут ещё вырасти.
5. Как часто делать ребалансировку и при каких условиях
Как часто стоит выполнять ребалансировку портфеля? На какие условия ориентироваться? Можно выделить три популярных подхода:
Периодический (по времени)
По достижению изменению пропорции до какой-то величины;
По одному из двух первых условий;
1Периодически. Это означает выбор какого-то периода, после которого будет происходит ребалансировка. Например, раз в квартал, раз в год. На первый взгляд привязка ко времени кажется не логичной. Но мы не знаем в какой момент лучше продать, поэтому задав период мы будем действовать усредненно. В каком-то случае немного недозаработаем, в каком-то продадим почти на вершине, а докупимся на "дне".
Частоту ребалансировки вряд ли имеет смысл делать чаще чем раз в 6-12 месяцев. Такие периоды можно объяснить тем, что медвежий рынок в среднем длится 15 месяцев, а бычий около 42 месяцев.
Но есть ли смысл балансировать портфель, если изменение в пропорциях почти не заметны: 52/48, 49/51? Это слишком незначительные отклонения. Поэтому лишние действия ничего толком не принесут, а комиссию за оборот брокеру придётся заплатить. Поэтому, если значительных изменений в пропорции не случилось, то лучше оставить всё как есть.
2По изменению пропорции. Задаем критичный уровень перевеса. Пусть это будет 10%. То есть, если соотношение в портфеле изменилось более 10% с 50/50 стало 56/44, то продаем акции и докупаем облигации. И наоборот, в случае падения.
3Одно из первых двух условий. Делаем ребалансировку либо по условию "перевеса", либо просто по истечению времени.
Как бы то не было сложно сделать какое-то однозначное заключение по какому условию делать ребалансировку. Например, акции Apple растут довольно стремительно, но делают это рывками. То есть в один год +100%, в другой -5%. Владея такой волатильной акцией, придётся часто то докупать, то продавать её. В итоге мы можем пропустить довольно сильный рост.
Выводы
Наиболее рационален вариант №2. Но более опытные инвесторы делают перебалансировку основываясь на текущем положении сил на рынке. Если ключевые ставки ЦБ падают, экономика и ВВП растут, фондовый рынок растёт на больших объёмах, то лучше увеличить процент акций.
Если же рынок уже сильно вырос и замер. Видно, что прибыли компаний замедляются, то в этом случае наоборот продать часть акции и увеличить долю облигаций. Такой подход может значительно увеличить доходность инвестиций.
Отобрав акции и облигации, инвестору стоит регулярно проверять их фундаментальные параметры. Например, если дела у какого-то эмитента пошли не важно и нет предпосылок на лучшее будущее, то его можно исключить из своего списка. Нет никакого смысла удерживать акции слабых компаний. Обычно "слабина" затягивается на несколько лет прежде чем выйти из кризиса.
В целом рекомендуется делать ребалансировку по принципу отбора самых лучших и сильных компаний. Тогда можно снизить риски и увеличить потенциальную прибыль.
Как отобрать эти лучшие компании? Существуют два подхода:
1 Выбор недооценённых компаний по мультипликаторам. Эта огромная тема и описать не так легко, поскольку все относительно.
Если кратко и не вдаваться в какие-то подробности мультипликаторов и отчётности компаний, то можно применять простую методику. Смотрим на два основных параметра:
Они должны быть лучшими в своих секторах. Чем меньше их значения, тем дешевле компания. Также стоит посмотреть на динамику прибыли и долга. Прибыль должна расти, а долг уменьшаться (в идеале). Это не сложно сделать с помощью сервисов по аналитике или скринов акций.
Всегда стоит иметь "кэш", чтобы докупать акции на панических распродажах. Обычно это хороший шанс для долгосрочных инвестиций. Инвесторы склонны на эмоциях делать совсем не разумные вещи. Поэтому стоит воспользоваться этой возможностью, чтобы купить надёжные компании (голубые фишки) с существенной скидкой.
2 Покупка акций, которые показали самый лучший рост за последний квартал. Такая простая стратегия позволяет держать в своём портфеле, активы которые реально растут здесь и сейчас. История показывает при таком инвестировании можно легко обогнать фондовый индекс. Эти данные подтверждены реальными исследованиями на больших выборках в разных странах.
