Цифровые финансовые активы — что это такое, кто выпускает

Цифровые финансовые активы (ЦФА) существуют в электронной форме и обычно основаны на блокчейн-технологии. Их появление связано с развитием криптовалют и технологии децентрализованных реестров, таких как Биткоин и Эфириум. ЦФА используются в различных областях, включая финансовые услуги, цифровые рынки, децентрализованные финансы (DeFi), а также в качестве инвестиционных и торговых инструментов.

1. Что такое цифровые финансовые активы простыми словами

ЦФА обычно обеспечивают цифровую запись права собственности или контроля, обмена или участия в каких-либо активах или услугах. Данные активы появились в результате развития криптографии и распределенных реестров, таких как технология блокчейн. Они стали возможными благодаря возможности представления и обмена средств в электронном виде без необходимости посредников или централизованных институтов.

Данный принцип децентрализации и безопасности блокчейна привлекает внимание как индивидуальных инвесторов, так и крупных финансовых институтов. ЦФА используются в различных областях, включая финансовые инвестиции, цифровую торговлю, обеспечение финансовой прозрачности, управление активами и создание новых форм инструментов, таких как смарт-контракты и децентрализованные автономные организации (DAO).

2. История появления ЦФА

Следы появления цифровых финансовых активов восходят к концу прошлого века, когда интернет стал все более интегральной частью повседневной жизни. Но, история этих активов начинается с идеи электронных денег, которая была предложена ещё в 1980-х годах. В 1983 году американский криптограф Дэвид Чаум разработал концепцию электронных денег, которая стала первым шагом к созданию цифровых активов. Его работа вдохновила многих исследователей и предпринимателей по всему миру.

При этом, настоящий прорыв произошел в 2008 году, когда лицо или группа лиц под псевдонимом Сатоши Накамото опубликовала документ, описывающий криптовалюту Bitcoin и технологию, лежащую в её основе (блокчейн). Это событие стало отправной точкой для революции в финансовой сфере, и оно привлекло внимание к новой форме ЦФА, которые можно использовать как средство обмена без участия централизованных структур.

Появление Bitcoin обусловило рост интереса к криптовалютам и блокчейну в целом. В 2011 году была создана криптовалюта Litecoin, которая стала одним из первых альтернативных клона Bitcoin. Затем последовали другие монеты, каждая из которых предлагала свои инновации и уникальные особенности, такие как Ethereum, запущенный в 2015 году, впервые предложивший использование смарт-контрактов.

С развитием блокчейн-технологии и криптовалют начали появляться такие понятия, как токенизация активов. В 2017 году стало возможным создавать токены на базе блокчейна Ethereum с помощью стандарта ERC-20. Это позволило представлять и обменивать широкий спектр активов в цифровой форме, от ценных бумаг до недвижимости.

Далее развивалась концепция децентрализованных финансов (DeFi), которая представляет собой использование криптовалют и блокчейн-технологии для создания финансовых услуг без привлечения традиционных финансовых посредников. Проекты DeFi предоставляют услуги, такие как кредитование, обмен и страхование, исключая необходимость в банках и других посредниках.

Важной частью истории ЦФА является также развитие регулирования в этой области. С появлением новых цифровых активов правительства и регуляторы начали активно обсуждать их статус и правовое положение. Это привело к созданию различных законов и нормативных актов, направленных на регулирование использования криптовалют и токенизированных активов.

Сегодня ЦФА – неотъемлемая часть мировой экономики. Электронные деньги используются для проведения транзакций, инвестирования, управления активами и создания новых инструментов. При этом технология блокчейн продолжает развиваться, предлагая новые возможности для инноваций в финансовой сфере и за её пределами. Но, несмотря на все достижения, вопросы безопасности, приватности и регулирования остаются важными вызовами для дальнейшего развития этой области.

3. Законодательная база

В июле 2020 года в России была принята законодательная база, регулирующая ЦФА, на фоне стремительного развития цифровизации и криптовалютного рынка в мире. Этот шаг был закреплен законом № 259-ФЗ "О цифровых финансовых активах, валюте и о внесении изменений в отдельные законодательные акты Российской Федерации".

Закон регулирует процессы выпуска и обращения электронных активов в российских информационных системах, ответственность за которые возлагается на операторов. Этими операторами могут быть только российские юридические лица, включенные Центральным банком России в специальный реестр. Банк также осуществляет надзор за деятельностью всех операторов информационных систем.

Несмотря на принятие законодательной базы в 2020 году, первый оператор был зарегистрирован лишь в феврале 2022 года. В апреле 2022 года представители ЦБ РФ провели встречу с брокерами, биржами и операторами информационных систем, на которой была предложена концепция организованных торгов ЦФА.

Вслед за этим закон № 259-ФЗ потребовал некоторой доработки, и 1 июля 2022 года компания "ВТБ-факторинг" впервые токенизировала свою коммерческую задолженность на платформе оператора информационной системы "Лайтхаус". Этот шаг значительно сократил сроки получения финансирования для компании при относительно низких операционных издержках.

4. Виды цифровых финансовых активов

Разнообразие ЦФА позволяет удовлетворить практически любые потребности пользователей и инвесторов. Основные из них – это:

Криптовалюты:

• bitcoin (BTC). Первая и самая известная криптовалюта, представляющая собой форму децентрализованной системы цифровых денег;
• ethereum (ETH). Вторая по размеру «монета», известная своим возможностями для создания смарт-контрактов и децентрализованных приложений;
• ripple (XRP). Разработана для облегчения межбанковских транзакций и переводов денег;
• litecoin (LTC). Создана на основе Bitcoin с более быстрым временем подтверждения транзакций;
• bitcoin cash (BCH). Форк Bitcoin, созданный для увеличения масштабируемости и ускорения транзакций.

Токены:

• Утилитарные токены. Предоставляют доступ к продуктам или услугам в экосистеме проекта, таким как токены для доступа к децентрализованным приложениям;
• Стейблкоины. Токены, привязанные к стоимости стабильных активов, таких как доллар США или золото, для минимизации волатильности и обеспечения стабильности цены;
• Секьюрити токены. Представляют собой цифровые активы, которые имеют характеристики ценных бумаг, такие как акции или облигации, и обеспечивают их владельцам права на дивидендыs или участие в прибылях компании;
• Нефангибельные токены (NFT). Уникальные активы, которые обеспечивают владельцам право собственности на цифровые объекты, такие как искусственные работы, музыка и игровые предметы.

Цифровые облигации и ценные бумаги:

• Облигации. Выпускаются в электронной форме на блокчейн-платформах и предоставляют владельцам право на получение процентов по кредиту и возврат основной суммы в определенный срок;
• Акции. Представляют собой акции компаний, которые выпускаются в цифровой форме на блокчейн-платформах, обеспечивая владельцам право на долю в прибылях и управление компанией.

Другие:

• Децентрализованные автономные организации (DAO). Организации, которые управляются с помощью смарт-контрактов и принятия решений голосованием держателей токенов;
• Децентрализованные финансы (DeFi). Платформы и протоколы, предоставляющие финансовые услуги, такие как кредитование, обмен и хранение цифровых активов, без участия традиционных посредников.

5. Участники рынка

На рынке ЦФА действуют несколько ключевых участников, каждый из которых играет свою роль в развитии и функционировании данного сегмента:

1. Банк России. Основной надзорный орган, отвечающий за контроль и регулирование рынка ЦФА. Он устанавливает правила и стандарты, обеспечивая надежность и стабильность сектора.
2. Оператор информационной системы. Юридическое лицо, включенное в реестр Банка России, которое обеспечивает функционирование платформы для выпуска и хранения ЦФА. Он отвечает за доступ к системе, её безопасность и надежность работы, а также формирует первичный рынок.
3. Оператор обмена. Также юридическое лицо из реестра Банка России, занимающееся совершением сделок купли-продажи цифровых активов и осуществлением расчетов по ним в различных информационных системах. Он формирует вторичный рынок обращения ЦФА, обеспечивая ликвидность и эффективность торговли.
4. Эмитенты. Юридические лица и индивидуальные предприниматели, которые осуществляют эмиссию ЦФА на платформах операторов. Это могут быть как крупные компании, так и средний и малый бизнес, которые используют этот инструмент для привлечения инвестиций или финансирования своих проектов.
5. Инвесторы. Как юридические, так и физические лица, которые приобретают цифровые активы на рынке в качестве квалифицированных или неквалифицированных инвесторов. Они играют ключевую роль в формировании спроса и предложения на рынке, определяя его динамику и направление развития.

Каждый из этих участников взаимодействует друг с другом, создавая сильную и устойчивую инфраструктуру для развития рынка цифровых финансовых активов в России.

6. Выпуск и размещение

Процедура выпуска и размещения ЦФА – это сложный и многоэтапный процесс, который включает в себя ряд этапов. Детальная структура этой процедуры выглядит так:

Подготовительный этап:

• Определение целей и задач выпуска. Компания, желающая выпустить цифровые активы, определяет цели и задачи эмиссии. Это может быть привлечение инвестиций, финансирование проекта или улучшение ликвидности активов;
• Выбор платформы и оператора. Эмитент выбирает платформу для выпуска и размещения, а также оператора информационной системы, который будет обеспечивать техническую инфраструктуру и поддержку;
• Подготовка документации. Эмитент готовит необходимую документацию, включая проспект эмиссии, соглашения с оператором и другие юридические документы.

Эмиссионный этап:

• Регистрация на платформе. Эмитент регистрирует свою компанию на выбранной платформе и заключает соглашение с оператором информационной системы;
• Эмиссия ЦФА. После регистрации эмитент начинает процесс эмиссии цифровых активов на платформе. Это включает в себя создание и регистрацию цифровых токенов, определение их параметров и условий выпуска;
• Подписание соглашений. Руководство подписывает с оператором информационной системы соглашения о размещении ЦФА, обеспечивающие соблюдение всех правовых и технических требований.

Размещение и распространение:

• Размещение на первичном рынке. ЦФА размещаются на первичном рынке, где они предлагаются инвесторам для приобретения. Это может происходить через платформу оператора информационной системы или другие специализированные площадки.
• Привлечение инвесторов. Эмитент проводит маркетинговые кампании и привлекает инвесторов на различных финансовых рынках, презентуя свои ЦФА и обеспечивая информационную прозрачность;
• Распространение на вторичном рынке. После размещения на первичном рынке ЦФА могут быть предложены для торговли на вторичном рынке через операторов обмена.

Пост-эмиссионный этап:

• Обеспечение ликвидности. Эмитент и оператор информационной системы работают над обеспечением ликвидности цифровых активов на вторичном рынке, предоставляя услуги по сопряжению спроса и предложения;
• Отчётность и управление. Обеспечивается регулярная отчётность по результатам эмиссии и осуществляется управление активами в соответствии с правилами и требованиями регуляторов;
• Взаимодействие с регуляторами. Подразумевается сотрудничество с регуляторами и соблюдение всех требований и регулятивных норм, касающиеся выпуска и размещения ЦФА.

Процедура выпуска и размещения цифровых финансовых активов представляет собой комплексный процесс, требующий внимательной подготовки, юридической экспертизы и соблюдения всех правовых и технических требований.

7. Чем вызван интерес инвесторов

Главные преимущества, которые делают ЦФА привлекательным вариантом для инвестирования – это:

• Диверсификация портфеля. Инвестирование в различные цифровые активы позволяет распределить риски и защитить портфель от потенциальных убытков в случае неудачи в одном из секторов или рынков.
• Потенциал высокой доходности. Многие ЦФА имеют высокий потенциал роста и могут приносить большую прибыль за счёт динамичной и волатильной природы рынков размещения.
• Глобальная доступность и ликвидность. Инвесторы могут торговать цифровыми активами на международных рынках без ограничений географического положения. Это обеспечивает высокую ликвидность и возможность быстрого обмена.
• Инновационные возможности и технологический прогресс. ЦФА представляют инновационные финансовые инструменты, основанные на передовых технологиях, таких как блокчейн, что открывает новые возможности для инвестирования и развития.
• Низкие барьеры входа и доступность для широкого круга инвесторов. Инвестирование в ЦФА доступно для широкого круга людей благодаря низким барьерам входа и возможности начать с небольших сумм.
• Безопасность и прозрачность благодаря использованию технологии блокчейн. Блокчейн-технология обеспечивает высокий уровень безопасности и прозрачности транзакций, что делает вложения более надежными.
• Гибкость и возможность выбора среди разнообразных видов. Выбор можно сделать в зависимости от своих целей, стратегии и предпочтений.
• Перспективы роста рынка. Рынок ЦФА находится в стадии активного развития и имеет большой потенциал для дальнейшего роста и инноваций.

8. Основные проблемы

Цифровые финансовые активы не лишены недостатков, наиболее существенные из них – это:

1. Регулятивные ограничения. Неоднородное законодательство и недостаточно четкие правила регулирования создают неопределенность и препятствуют развитию и росту рынка.
2. Высокая волатильность. Это может привести к значительным колебаниям цен и риску потери капитала для инвесторов.
3. Сложности в понимании процессов. Для большинства людей понимание и доступ к ЦФА остаются сложными и недоступными из-за технических и образовательных барьеров.
4. Отсутствие инфраструктуры. Недостаточное развитие инфраструктуры и инструментов для хранения, передачи и обработки ограничивает использование данных средств и принятие в массах.
5. Проблемы приватности и анонимности. Возможность анонимных транзакций и сокрытия личных данных создает проблемы для регулирования и преследования незаконной деятельности на рынке ЦФА.
6. Вопросы управления рисками. Недостаточное понимание и управление рисками, связанными с цифровыми активами, такими как технологические, рыночные и операционные, могут привести к серьёзным финансовым потерям.
7. Недостаток доверия и принятия. Недостаточная репутация и негативные стереотипы вокруг ЦФА создают преграды для их широкого принятия и использования в обществе.

ЦФА – новый класс активов, основанных на передовых технологиях. Они обладают рядом особенностей, делающих их уникальными и привлекательными для инвесторов, включая глобальную доступность, низкие барьеры входа, высокий потенциал доходности и возможности диверсификации портфеля. Но, для полной реализации этого потенциала необходимо преодолеть ряд вызовов и создать условия для устойчивого и эффективного развития рынка.