Категория: Инвестиции / Дата: 10.12.2019

Доходность облигаций — текущая, простая и эффективная к погашению

5 (100%) 2 vote[s]

В этой статье мы поговорим про виды доходности облигаций. Что они представляют и показывают, как рассчитать их. Приведем формулы и примеры подсчетов.

1. Что такое доходность облигаций простыми словами

Доходность облигаций — это прибыль измеряемая в процентах, которую получит инвестор в момент её продажи/погашения.

Облигации представляют из себя долговые ценные бумаги, которые позволяют получать предсказуемую прибыль. Но по факту доходность может немного отличаться. Это зависит от текущий цены приобретения и продажи. Например, если купить по 102 и продать через несколько дней по 101, то в этом случае инвестор получит убыток.

Доход по облигациям делится на два вида

  1. Купонный. С заранее известной периодичностью платится купонная прибыль. Чаще всего раз в полгода. Таких выпусков большинство на нашем рынке.
  2. Дисконтный. Выпускаются дешевле номинала. Прибыль инвестора формируется только за счёт роста цены по мере приближения к дате погашения.

Дисконтный вариант лёгко считать и предсказать даже начинающим инвесторам. Про купонную доходность можно более подробно прочитать в статье:

Также рекомендую прочитать следующие статьи:



2. Текущая доходность — формула расчета

Текущая доходность облигации представляет из себя отражение "мгновенной" прибыли. Она не учитывает цену приобретения и уже накопленный купонный доход (НКД). Фактически это тот процент, который будет получать инвестор купивший эту ценную бумагу здесь и сейчас.

Чаще всего инвесторы рассчитывают свою прибыль при краткосрочных покупках, когда не обращают внимание на цену. Потому что их цель продать в ближайшем будущем и они считают, что за это время цена не изменится, а купон принесет прибыль.

Формула
Dohod = [Годовая купонная выплата] / [Цена покупки без НКД] × 100%

Логично, что чем ниже цена покупки, тем больше доходность.

Например, купон равен 10%. Если купить облигацию по номинальной цене 100,00, то прибыль будет 10%. Если же купить её за 80,00, то доходность составит уже [10/80] × 100% = 12,5%. Идея в том, что мы на свои деньги смогли купить больше бумаг, поэтому и текущая прибыль больше. Еще раз надо подчеркнуть, что эти цифры работают лишь в моменте.

Более правильно использовать модифицированную текущую доходность. Она имеет почти такую же формулу, но только в этом случае мы учитываем при покупке еще и НКД, что правильнее. Ведь это значение также оказывает влияние на количество ценных бумаг, которое может приобрести инвестор.

3. Простая доходность к погашению — формула и пример

Простая доходность облигации к погашению учитывает цену покупки и время оставшееся до погашения. Единственным нюансом является то, что инвестор не реинвестирует купонную прибыль, а снимает её.

Такую доходность можно рассчитать только для облигаций имеющих постоянный купон (фиксированный). Для переменных купонов невозможно точно посчитать эту величину.

Формула
Dohod = ((Номинал - [Полная цена покупки] + [Все купоны]) / [Полная цена покупки]) × (365 / [Количество дней до погашения]) × 100%

Например. Купон составляет 120 рублей в год (12%). Текущая цена 1050 (цена 1030 и НКД 20 рублей). До погашения 450 дней. Тогда доходность к погашению будет:

((1000 - 1050 + 180) / 1050) × (365 / 450) × 100% = 10,05%

4. Эффективная доходность к погашению — формула и пример

Эффективную доходность к погашению (YTM, Yield To Matutity) используют на большинстве сервисов для анализа облигаций по их прибыли. Она схожа с предыдущей, но учитывает тот факт, что инвесторы чаще всего реинвестируют прибыль обратно. Это напоминает капитализацию процентов по депозиту. За счет аккумулирующего эффекта сложного процента мы увеличиваем прибыльность.

YTM = ([Номинал - Текущая цена] / [Лет до погашения] + [Размер купона в год]) / (Номинал + Текущая цена)/2 × 100%
YTM = [Купон в %] + [Номинал - Текущая цена]/P × 365/[Количество дней владения] × 100%

Например. Купон 12%, номинал 1050, до погашения 3 года.

((1000-1050)/3 + 120) / (1000+1050)/2 × 100% = 10,08%
К продаже

Можно также выделить такое понятие как доходность к продаже. Если инвестор купил облигацию по цене 1000, а через три месяца её стоимость составляет 1050 (без НКД), то при продаже его доходность получится очень большой. По факту он сделал за эти три месяца 5% (что в годовом выражении составило бы 20%) плюс получит еще часть купон за три месяца.

5. Что следует знать про доходность облигаций

Несмотря на то, что облигации считаются стабильным финансовым инструментом, но их прибыльность не так стабильна. На этот счёт советую ознакомиться с несколькими аксиомами.

1 Если цена облигации растёт, то текущая доходность новых инвесторов будет снижаться. Это связано с тем, что её рыночная цена увеличивается.

2 Невозможно точно рассчитать доходность к погашению облигаций, которые имеют переменный купон.



3 На цену и доходность облигации напрямую влияет ключевая процентная ставка и ожидания по её дальнейшему курсу. В периоды снижения ставок долгосрочные выпуски увеличиваются в цене. Чтобы посчитать это изменение, надо просто умножить число лет на изменение ставки.

Например, если срок до погашения 8 лет, а ставка падает на 0,25%, то цена подорожает на 2%. Если бы до погашения было 3 года, то цена выросла всего на 0,75%. Это приблизительные подсчёты. По факту прирост составит чуть больше, поскольку учитывается еще и реинвестирование процентов.

4 Стоимость краткосрочных выпусков менее волатильна, чем долгосрочных.

5 Существует индексы доходности облигаций. Они учитывают совокупность всех выпусков:

  • RGBITR — индекс государственных облигаций
  • MICEX CBI CPR — индекс «чистых» цен (clean price index)
  • MICEX CBI GPR — индекс «грязных» цен (gross price index)
  • MICEX CBI TRR — индекс совокупного дохода (total return index)

6. Какая доходность облигаций

На последок хотелось бы затронуть тему сколько можно заработать инвестируя в долговые ценные бумаги? Как показывает история этот способ хранения денег проигрывает инвестициям в акции. Статистика показывает, что акции компаний приносят больше прибыли своим акционерам.

Тем не менее, на каких-то промежутках времени, когда рынок акций находится в стагнации (консолидации) или падении, инвесторы перекладываются в менее волатильные облигации, который еще и приносят ежедневную прибыль (пусть и не такую большую).

Говоря про средние цифры, то около 7-8% годовых приносят гособлигаций и 10-12% корпоративные выпуски. Это средние данные за много лет. Какая доходность будет в будущем никто не знает. Для сравнения: рынок акций в среднем приносит 12-15% годовых.

Идеальным вариантом для инвестора: сочетание в своем инвестиционном портфеле облигаций и акций. Периодически делая ребалансировку портфеля можно значительно улучшить свои доходы и снизить волатильность капитала.



Написать ответ

Ваш e-mail не будет опубликован. Обязательные поля помечены *