Свободный денежный поток (Free Cash Flow) является одним из важнейших показателей эффективности работы компании. Давайте рассмотрим, что входит в FCF подробно, что конкретно он показывает, как рассчитывается, какие виды существуют.
1. Что такое свободный денежный поток (FCF) простыми словами
Свободный денежный поток (от англ. "Free Cash Flow", FCF) — это деньги, которые остаются у компании после всех операционных трат (Capex), налогов, инвестиций и капитальных расходов. Часто пишут в сокращенном виде "FCF" или "СДП".
Положительный Free Cash Flow является показателем эффективности управления компанией и работы бизнеса в целом. Если изъять эти деньги у компании, то это никак не повлияет на текущую деятельность. Чаще всего эти деньги рассматривают для выплаты дивиденда акционерам, но по факту они могут направляться на другие важные задачи бизнеса.
Свободный денежный поток рассчитывается как разница между операционным денежным потоком и капитальными затратами компании.
На что могут быть потрачен свободный денежный поток:
Однако с другой стороны, отрицательный денежный поток ещё не говорит о том, что бизнес работает неэффективно. Вполне возможно, что вся прибыль реинвестируется обратно в производство и расширение бизнеса. Так может продолжаться не один год.
Примером отрицательного свободного денежного потока являются крупнейшие ритейл Магнит и Лента. При этом биржевые котировки их акций за это время выросли.
Разовые поступления от продажи не включаются в расчёт. Они указываются в отчетных документах в отдельном разделе "Движение денежных средств от инвестиционной деятельности".
Будущая стоимость компании
Free Cash Flow лежит в одном из способов оценки будущей капитализации компании. Эта модель основана на дисконтирование будущих денежных потоков компании. Идея в том, что положительный FCF позволяет рассчитывать на будущие дивиденды держателям акций.
3. Чистый денежный поток (Net Cash Flow) — что это такое
Чистый денежный поток (по англ. "Net Cash Flow", NCF) определяется как сумма положительных и отрицательных операций.
Формула чистого денежного потока формируется из трёх составляющих:
NCF = CFO + CFF + CFI
Где:
CFO — операционной деятельности (Cash Flow from operating activities, CFO или Operating Cash Flow, OCF). Прибыль от основной деятельность компании. Здесь уже включена амортизация, дебиторская и кредитная задолженность и другие пассивы и активы.
CFI — инвестиционная деятельность (Cash Flows from investing activities, CFI). Инвестиции в модернизацию, расширение бизнеса.
CFF — финансовая деятельность (Cash Flows from financing activities, CFF). Выплаты дивидендов, выплаты кредитов, обратный выкуп акций, другие финансовые операции.
4. Два вида свободного денежного потока
FCF делится на 2 вида:
FCFF;
FCFE;
Давайте расскажем в чём особенность каждого.
4.1. Свободный денежный поток фирмы (Free Cash Flow to Firm)
Free Cash Flow to Firm (FCFF) — это совокупные денежные средства после уплаты расходов, налогов, но до осуществления выплат процентов и общего долга.
Является общим денежным потокам, доступный как собственникам, так и внешним кредиторам фирмы.
4.2. Свободный поток на свой капитал (Free Cash Flow to Equity)
Free Cash Flow to Equity (FCFE) — денежные средства, которые остаются после выплаты налогов, погашения всех внешних долгов и оплаты операционных расходов предприятия.
Другими словами это свободный денежный поток для акционеров.
Формула FCFE:
FCFE = [Чистый денежный поток от операционной деятельности] – [Капитальные затраты] – [Выплата займов] + [Оформление новых ссуд]
Расчёт показателя проводится с учётом чистой прибыли предприятия (Net Income).
Основное различие между FCFF и FCFE заключается в том, что из FCFF вычитается часть денег, принадлежавшая кредитором.
Заключение
FCF является одним из важнейших показателей для оценки эффективности бизнеса. Часто используют показатель P/FCF, который позволяет сравнивать два бизнеса из одного сектора экономики.
