Категория: Экономические термины / Дата: 31.01.2019

Ставка дисконтирования — что это такое и для чего используется

Rate this post

В этой статье мы поговорим про такой важный экономический показатель как "ставка дисконтирования". Возможно Вы уже ранее слышали этот термин. Из этой статьи Вы узнаете подробнее, что это такое и о методах расчета этой ставки.

Что такое Ставка дисконтирования простыми словами

Ставка дисконтирования (от англ. "Discount rate") — это процентная величина, которая позволяет определить стоимость будущих денег. По-другому ее называют "ставка доходности"

Как известно "сегодняшние деньги дороже, чем эти же деньги завтра". Это связано с тем, что существует инфляция, бесконечный процесс печатанья денег и т.д. Деньги обесцениваются — факт есть факт. Причем такая ситуация во всех странах мира.

Чтобы инвесторы смогли понять реальную ставку доходности вкладывая деньги в какой-то бизнес, компанию, финансовый актив и т.д. необходим метод для определения реального показателя "рентабельности денег". Другими словами: есть ли шансы на то, что его деньги вырастут на больший процент, чем инфляции.

К примеру, если предполагаемая доходность 7% годовых, а инфляция 7,5%, то такая инвестиция будет убыточна. Несмотря на доход в 7%, платежеспособность денег уменьшится на 0,5%. Ставка дисконтирования позволяет определять это и поэтому так популярна среди инвесторов.

Ставка дисконтирования позволяет решать следующие задачи:

  • Для инвестора определить лучшие активы для инвестирования
  • Оценка деятельности бизнеса
  • Определение эффективности работы денег

Существует также понятие "безрисковая ставка доходности". Существует несколько подходов для ее определения:

  1. Ставка рефинансирования ЦБ РФ (ключевая ставка)
  2. Средняя ставка по депозитам в крупных банках
  3. Средняя доходность по облигациями ОФЗ
  4. Текущая инфляция


Первые три наиболее близки к реальному результату безрисковой доходности. Инвесторы вкладывая деньги должны ориентироваться именно на этот показатель. Потому что если выбрать между вложениями в облигации под 7% и акциями с потенциалом дохода в 7% лучше выбрать первые, поскольку здесь доход будет гарантирован.

Методы расчета ставки дисконтирования

В зависимости от целей и исходных данных существуют множество методов для расчета ставки дисконтирования. Рассмотрим самые популярные подходы.

1 Расчет ставки дисконтирования на основе премий за риск

R = B + P + I

где:

  • R – ставка дисконтирования
  • B – безрисковая процентная ставка
  • P – премия за риск
  • I – процент инфляции

2 Метод кумулятивного построения


R = B + Po + Ps + Pp + Рu
  • R – ставка дисконтирования
  • B – безрисковая процентная ставка
  • Po – риск отрасли (сельское хозяйство, промышленность, торговля, финансовый сектор)
  • Ps – страновый риск
  • Pp – риск неликвидности
  • Рu – корпоративные риски

3 Метод на основе средневзвешенной стоимости капитала (WACC, Weighted Average Cost of Capital)

WACC = Re(E/V) + Rd(D/V)(1 - t)

Где

  • Re — доходность акционерного капитала компании
  • E — капитализация
  • D — заемный капитал
  • V — суммарная стоимость всех имеющихся средств (кредитные и собственные)
  • Rd — расходы на привлечение заемных средств (проценты по облигациям и банковским кредитам)
  • t – величина налога на прибыль

4 Модель оценки капитальных активов (CAPM, Capital Asset Pricing Model). Предложена в 1970-ых годах для оценки будущей доходности акций.


R = Rf + R*(Rm - Rf)

Где

  • Rf — безрисковая процентная ставка
  • R — коэффициент, который показывает чувствительность изменения акции к рыночной ситуации
  • Rm — доходность ценных бумаг
  • (Rm - Rf) — премия за рыночный риск

Модель CAPM могут использовать только компании, которые имеют открытую отчетность и торгуют акциями на фондовом рынке. В этой модели не учитываются налоги, комиссии на транзакции.



5 Модель Гордона

R = div / [p * (1 - fc)] + g
  • div — дивиденды
  • fc — расходы на эмиссию ценных бумаг
  • P — стоимость акций в момент IPO
  • g — коэффициент роста дивидендов

6 Расчет ставки дисконтирования на основе рентабельности капитала (Return On Assets, ROA)

ROA = Чистая прибыль / Средняя величина активов

Подойдет для компаний, которых нет на фондовой бирже.


7 Расчет ставки дисконтирования на основе рентабельность собственного капитала (Return On Equity, ROE)

ROE = Чистая прибыль / Собственный капитал

8 Рентабельность задействованного капитала (ROCE, Return On Capital Employed).

ROCE = [Чистая прибыль - Дивиденды] / [Собственный капитал + Долгосрочный обязательства]

Еще есть очень похожий показатель рентабельность среднего задействованного капитала ROACE (Return on Average Capital Employed).

ROACE = [Чистая прибыль - Дивиденды] / [Средний задействованный капитал]

Существует также понятие "коэффициент дисконтирования", который рассчитывается по формуле:

Коэффициент дисконтирования = 1/[1 + Ставка дисконтирования]t

Где t – номер прогнозного периода, в котором ожидаются денежные потоки


Смотрите также видео "дисконтирование денежных потоков":

"8 способов расчета ставки дисконтирования":



Написать ответ

Ваш e-mail не будет опубликован. Обязательные поля помечены *

Этот сайт использует Akismet для борьбы со спамом. Узнайте как обрабатываются ваши данные комментариев.