Ставка дисконтирования — что это, 8 методов расчета

2.7/5 - (68 голосов)

В этой статье мы поговорим про такой важный экономический показатель "ставку дисконтирования". Возможно, вы уже ранее слышали этот термин. Из этой статьи вы узнаете подробнее: что это такое, какие методы расчёта этой ставки.

Что такое ставка дисконтирования простыми словами

Ставка дисконтирования (от англ. "Discount rate") — это процентная величина для определения стоимость будущих денег. По-другому её называют "ставка доходности".

Как известно, сегодняшние деньги дороже, чем эти же деньги завтра. Это связано с тем, что во всём экономическом мире есть инфляция, бесконечный процесс печатанья денег и т.д. Причём такая ситуация во всех странах мира.

Деньги постоянно обесцениваются.

Для определения реальной ставки доходности при вложении денег в какой-то бизнес, компанию, ценные бумаги, финансовый актив и т.д. необходим метод для определения реального показателя "рентабельности денег". Другими словами: каковы шансы, что деньги будут расти более быстрыми темпами, чем инфляция.

Например, предполагаемая доходность 7,0% годовых, а инфляция 7,5%, то такая инвестиция будет убыточна. Несмотря на доход в 7,0%, платёжеспособность денег за год уменьшится на 0,5%. Ставка дисконтирования позволяет определять это и поэтому так популярна среди опытных инвесторов.

Ставка дисконтирования позволяет решать следующие задачи:

Определить лучшие активы для инвестирования;
Оценить деятельность бизнеса;
Определить реальную эффективность работы денег;

Существует также понятие "безрисковая ставка доходности". Существует несколько подходов для её определения:

Ставка рефинансирования ЦБ РФ (ключевая ставка);
Средняя ставка по депозитам в крупных банках;
Средняя доходность по облигациям ОФЗ;
Размер текущей инфляции;

Первые три наиболее близки к реальному результату безрисковой доходности. Инвесторы, вкладывая деньги, должны ориентироваться именно на этот показатель. Потому что если выбирать между вложениями в облигации под 7% и акциями с потенциалом дохода в 7%, то лучше выбрать первые, поскольку здесь доход будет гарантирован и риски меньше.

Формулы для расчёта ставки дисконтирования — обзор 8 методов

В зависимости от целей и исходных данных существуют множество методов для расчёта ставки дисконтирования. Рассмотрим самые популярные подходы.

1 Расчёт ставки дисконтирования на основе премий за риск.

Формула ставки дисконтирования:

R = B + P + I

Где:

R – ставка дисконтирования;
B – безрисковая процентная ставка;
P – премия за риск;
I – процент инфляции;

2 Метод кумулятивного построения.

R = B + P_o + P_s + P_p + Р_u

R – ставка дисконтирования;
B – безрисковая процентная ставка;
P_o – риск отрасли (сельское хозяйство, промышленность, торговля, финансовый сектор);
P_s – страновой риск;
P_p – риск неликвидности;
Р_u – корпоративные риски;

3 Метод на основе средневзвешенной стоимости капитала (WACC, Weighted Average Cost of Capital).

WACC = R_e(E/V) + R_d(D/V)(1 - t)

Где:

R_e — доходность акционерного капитала компании;
E — капитализация;
D — заёмный капитал;
V — суммарная стоимость всех имеющихся средств (кредитные и собственные);
R_d — расходы на привлечение заемных средств (проценты по облигациям и банковским кредитам);
t – величина налога на прибыль;

4 Модель оценки капитальных активов (CAPM, Capital Asset Pricing Model). Предложена в 1970-ых годах для оценки будущей доходности акций.

R = R_f + R × (R_m - R_f)

Где:

R_f — безрисковая процентная ставка;
R — коэффициент, который показывает чувствительность изменения акции к рыночной ситуации;
R_m — доходность ценных бумаг;
(R_m - R_f) — премия за рыночный риск;

Модель CAPM могут использовать только компании, которые имеют открытую отчётность и торгуют акциями на фондовом рынке. В этой модели не учитываются налоги, комиссии на транзакции.

5 Модель Гордона.

Формула модели Гордона:

R = div / [p × (1 - f_c)] + g

Где: