Категория: Экономические термины / Дата: 31.01.2019

Ставка дисконтирования — что это такое и для чего используется

2.8 (56.36%) 11 vote[s]

В этой статье мы поговорим про такой важный экономический показатель "ставку дисконтирования". Возможно, вы уже ранее слышали этот термин. Из этой статьи вы узнаете подробнее: что это такое, какие методы расчёта этой ставки.

Что такое ставка дисконтирования простыми словами

Ставка дисконтирования (от англ. "Discount rate") — это процентная величина для определения стоимость будущих денег. По-другому её называют "ставка доходности".

Как известно, сегодняшние деньги дороже, чем эти же деньги завтра. Это связано с тем, что во всём экономическом мире есть инфляция, бесконечный процесс печатанья денег и т.д. Причём такая ситуация во всех странах мира.

Деньги постоянно обесцениваются.

Для определения реальной ставки доходности при вложении денег в какой-то бизнес, компанию, ценные бумаги, финансовый актив и т.д. необходим метод для определения реального показателя "рентабельности денег". Другими словами: каковы шансы, что деньги будут расти более быстрыми темпами, чем инфляция.

Например, предполагаемая доходность 7,0% годовых, а инфляция 7,5%, то такая инвестиция будет убыточна. Несмотря на доход в 7,0%, платёжеспособность денег за год уменьшится на 0,5%. Ставка дисконтирования позволяет определять это и поэтому так популярна среди опытных инвесторов.

Ставка дисконтирования позволяет решать следующие задачи:

  • Определить лучшие активы для инвестирования;
  • Оценить деятельность бизнеса;
  • Определить реальную эффективность работы денег;

Существует также понятие "безрисковая ставка доходности". Существует несколько подходов для её определения:

  1. Ставка рефинансирования ЦБ РФ (ключевая ставка);
  2. Средняя ставка по депозитам в крупных банках;
  3. Средняя доходность по облигациям ОФЗ;
  4. Размер текущей инфляции;


Первые три наиболее близки к реальному результату безрисковой доходности. Инвесторы, вкладывая деньги, должны ориентироваться именно на этот показатель. Потому что если выбирать между вложениями в облигации под 7% и акциями с потенциалом дохода в 7%, то лучше выбрать первые, поскольку здесь доход будет гарантирован и риски меньше.

Формулы для расчёта ставки дисконтирования — обзор 8 методов

В зависимости от целей и исходных данных существуют множество методов для расчёта ставки дисконтирования. Рассмотрим самые популярные подходы.

1 Расчёт ставки дисконтирования на основе премий за риск.

Формула ставки дисконтирования:

R = B + P + I

Где:

  • R – ставка дисконтирования;
  • B – безрисковая процентная ставка;
  • P – премия за риск;
  • I – процент инфляции;

2 Метод кумулятивного построения.


R = B + Po + Ps + Pp + Рu
  • R – ставка дисконтирования;
  • B – безрисковая процентная ставка;
  • Po – риск отрасли (сельское хозяйство, промышленность, торговля, финансовый сектор);
  • Ps – страновой риск;
  • Pp – риск неликвидности;
  • Рu – корпоративные риски;

3 Метод на основе средневзвешенной стоимости капитала (WACC, Weighted Average Cost of Capital).

WACC = Re(E/V) + Rd(D/V)(1 - t)

Где:

  • Re — доходность акционерного капитала компании;
  • E — капитализация;
  • D — заёмный капитал;
  • V — суммарная стоимость всех имеющихся средств (кредитные и собственные);
  • Rd — расходы на привлечение заемных средств (проценты по облигациям и банковским кредитам);
  • t – величина налога на прибыль;

4 Модель оценки капитальных активов (CAPM, Capital Asset Pricing Model). Предложена в 1970-ых годах для оценки будущей доходности акций.

R = Rf + R × (Rm - Rf)

Где:

  • Rf — безрисковая процентная ставка;
  • R — коэффициент, который показывает чувствительность изменения акции к рыночной ситуации;
  • Rm — доходность ценных бумаг;
  • (Rm - Rf) — премия за рыночный риск;

Модель CAPM могут использовать только компании, которые имеют открытую отчётность и торгуют акциями на фондовом рынке. В этой модели не учитываются налоги, комиссии на транзакции.



5 Модель Гордона.

Формула модели Гордона:

R = div / [p × (1 - fc)] + g

Где:


6 Расчёт ставки дисконтирования на основе рентабельности активов (Return On Assets, ROA).

ROA = [Чистая прибыль] / [Средняя величина активов]

Подойдёт для компаний, которых нет на фондовой бирже.


7 Расчёт ставки дисконтирования на основе рентабельность собственного капитала (Return On Equity, ROE).

ROE = [Чистая прибыль] / [Собственный капитал]

8 Рентабельность задействованного капитала (ROCE, Return On Capital Employed).

ROCE = [Чистая прибыль - Дивиденды] / [Собственный капитал + Долгосрочный обязательства]

Ещё есть очень похожий показатель рентабельность среднего задействованного капитала ROACE (Return on Average Capital Employed).

ROACE = [Чистая прибыль - Дивиденды] / [Средний задействованный капитал]

Существует также понятие "коэффициент дисконтирования", который рассчитывается по формуле:

[Коэффициент дисконтирования] = 1/[1 + Ставка дисконтирования]t

Где t – номер прогнозного периода, в котором ожидаются денежные потоки.


Смотрите также видео "дисконтирование денежных потоков":

"8 способов расчета ставки дисконтирования":



Написать ответ

Ваш адрес email не будет опубликован. Обязательные поля помечены *