Обратный выкуп акций (buyback) — что это и зачем делается

В современной экономических реалиях появилось устойчивое понятие как "байбек". В этой статье мы рассмотрим, что означает это понятие, почему компании выкупают обратно свои акции. Хорошо или плохо это для частных инвесторов?

1. Что значит обратный выкуп акций

На программу байбэка выделяют какую-то заранее отведённая сумма и задаются сроки на проведение выкупа. Например, выкупить акций на 10 млрд рублей за 2 месяца. Выкуп происходит прямо с фондовой биржи.

Чаще всего при объявлении программы buyback указывается стоимость, по которой будет осуществляться выкуп. Акции стремятся к этой цене независимо от того выше или ниже находится заданный уровень.

Обратный выкуп акций приводит к уменьшению числа в обращении свободных долевых ценных бумаг. Это число ещё называют коэффициентом free float (фри флоат).

Уменьшение числа акций в обороте приводят к увеличению прибыли на 1 акцию (показатель EPS), что улучшает фундаментальные показатели компании.

Для инвесторов buyback является важным звоночком для инвестирования в акции этой компании. Особенно это касается краткосрочной перспективы их роста.

---

---

Однако есть и минус: обратный выкуп акций по сути означает накачивание деньгами того, что уже есть. Хотя эти деньги можно было бы инвестировать в расширение бизнеса.

• Как купить акции физическому лицу;
• Как зарабатывать деньги на акциях;
• Как купить облигации;
• Как купить иностранные акции;
• Как оценить доходность акций;
• Как выбирать недооцененные компании по мультипликаторам;

2. Почему компании выкупают собственные акции

Есть огромный ряд причин почему компании могут проводить buyback:

1. Избыток денежных средств. Когда у компании есть большая наличность, то ее надо куда-то потратить эффективно и быстро;
2. Поддержка цены акций;
3. Нет альтернативы куда выгоднее вложить деньги;
4. Вместо выплаты дивидендов компания может потратить эти деньга на выкуп акций, тем самым поднимая их цену. Это позволяет сэкономить инвесторам на налогах (как уменьшить налог на прибыль от инвестиций);
5. На западе с дивидендной прибыли берут больший налог, чем на разнице цены покупки/продажи. Поэтому для всех выгоднее, если цена компании вырастет, чем сделать выплату дивидендов;
6. Не происходит дивидендного гэпа (разрыва цены);
7. Требуется изменить структуру капитала;
8. Снизить риск враждебного поглощения;
9. Передать выкупленные акции сотрудникам компании;
10. Получить прибыль от инвестиций в свои же акции
11. Реструктуризация уставного капитала;
12. Делистинг. Так поступил Уралкалий в 2017–2018 г.
13. Снижение числа акций в свободном обращении (free float);

Пару слов про последний пункт. Индексные фонды (ETF) сильно разрослись с 2000 г. Теперь они оказывают существенное влияние на котировки акций.

Иностранные ETF ориентируются на веса в индексе MSCI Russia. Периодически он проходит ребалансировку. Чтобы компания попала в индекс с наибольшим весом необходимо иметь большой free float. Чем он выше, тем больше весовой коэффициент. Поэтому компании стремятся сделать FF максимальным.

• Пассивные инвестиции;
• ETF фонды — вопросы и ответы;
• Доходность ETF на московской бирже;

3. Buyback в российском законодательстве

Байбек осуществляется согласно законодательству. Компания не может просто взять и выкупить акции как ей вздумается.

В российском законодательстве выкуп акций разрешается в следующих случаях:

1. По решению общего собрания или совета директоров;
2. В случае уменьшения уставного капитала;
3. По требованию акционера в случае реорганизации общества, совершения крупной сделки, внесения изменения в устав;
4. Не менее 95% акций находится у одного владельца, тогда остальные 5% выкупаются принудительно;
5. Купля-продажа осуществляется непосредственно на фондовом рынке;

После 11 сентября 2001 г. в США смягчены требования для осуществления выкупа своих акций. В 2007 г. китай также последовал примеру США.

Самые строгие правила установлены в Европе, где компании могут позволить себе произвести выкуп только до 10% своих акций.

4. Примеры выкупов

Диаграмма роста фондового индекса SP500 и объемы средств направленных на выкуп:

1. IBM. С 1995 г. ежегодно выкупает свои акции на $10 млрд. Сейчас программа приостановлена.
2. Microsoft. с 2006 по 2010 гг. уже выкупила с рынка собственных акций на $78 млрд. С 2013 г. бессрочной программе buyback ещё на $40 млрд.
3. Oracle. В октябре 2008 г. направила на выкуп акций $9 млрд.
4. Qualcomm. В марте 2010 г. направил $3 млрд.
5. Yahoo. В июле 2010 г. направил $3 млрд.

Из российских компаний лидером по buyback является ОАО «ГМК Норильский никель». В конце 2008 г. выкуплено собственных акций на сумму 48,4 млрд рублей. Ранее уже было выкуплено в 2005 г. 5,8% акций (21 млрд руб), осенью 2006 г. 3,9% акций (26,3 млрд руб)

В 2018 г. Аэрофлот выкупал акции по 147,22 рубля. Последние самые крупные программы в России стали Лукойл ($3 млрд) с 3 сентября 2018 по 30 декабря 2022 г. и Магнит на 16,5 млрд рублей (21 августа 2018 г.). С 2019 г. Яндекс на 10 млрд рублей. МТС в 2020 г. на сумму 15 млрд рублей.

Смотрите также видео "Курс лекций «Фондовый рынок». Лекция 3: Выкуп акций ":