Обратный выкуп акций (buyback) — что это и зачем делается

В современных экономических реалиях появилось устойчивое понятие как "байбек акций". В этой статье мы рассмотрим, что означает это понятие, почему компании выкупают обратно свои акции. Хорошо или плохо это для частных инвесторов?

1. Что значит обратный выкуп акций

Компания принимает решение о том, чтобы вложить деньги в выкуп своих акций с биржи. На программу байбэка выделяют какую-то заранее отведённая сумма и задаются сроки на проведение выкупа. Например, выкупить акций на 10 млрд рублей за 2 месяца. Выкуп происходит напрямую с фондовой биржи.

При объявлении программы buyback иногда указывается стоимость, по которой будет осуществляться выкуп или его максимальная возможная цена. Биржевые котировки устремляются к этой цене независимо от того выше или ниже находится заданный уровень.

Обратный выкуп акций приводит к уменьшению акций, находящихся в свободном обращение. Для определения их количестваесть специальный коэффициент free float (фри флоат). Он показывает в процентах сколько акций принадлежат миноритариям (акционеры с маленьким числом ценных бумаг).

Уменьшение количества акций в свободном обороте приводит к увеличению прибыли на 1 акцию (показатель EPS), что улучшает фундаментальные показатели компании.

Для инвесторов buyback является важным звоночком для инвестирования в акции этой компании. Особенно это касается краткосрочной перспективы их роста.

Однако есть и минус: обратный выкуп акций по сути означает накачивание деньгами того, что уже есть. Хотя эти деньги можно было бы инвестировать в расширение бизнеса.

• Как купить акции физическому лицу;
• Как зарабатывать деньги на акциях;
• Как купить облигации;
• Как купить иностранные акции;
• Как оценить доходность акций;
• Как выбирать недооценённые компании по мультипликаторам;

2. Зачем компании выкупают собственные акции

Есть огромный ряд причин почему компании могут проводить buyback:

1. Избыток денежных средств. Когда у компании есть большая наличность, то её надо куда-то потратить эффективно и быстро;
2. Поддержка биржевых котировок;
3. Нет альтернативы куда выгоднее вложить деньги;
4. Вместо выплаты дивидендов компания может потратить эти деньга на выкуп акций, тем самым поднимая капитализацию компании. Это позволяет сэкономить инвесторам на налогах (как уменьшить налог на прибыль от инвестиций);
5. На западе с дивидендной прибыли берут больший налог, чем на разнице цены покупки/продажи. Поэтому для всех выгоднее, если цена компании вырастет, чем сделать выплату дивидендов;
6. Не происходит дивидендного гэпа (разрыва цены);
7. Требуется изменить структуру капитала;
8. Снизить риск враждебного поглощения;
9. Передать выкупленные акции сотрудникам компании (например, для мотивации);
10. Получить прибыль от инвестиций в свои акции;
11. Реструктуризация уставного капитала;
12. Делистинг. Так поступил Уралкалий в 2017–2018 г.
13. Снижение числа акций в свободном обращении (free float);

Пару слов про последний пункт. Индексные фонды (ETF) сильно разрослись с 2000 г. Теперь они оказывают существенное влияние на котировки акций. Иностранные ETF ориентируются на веса в индексе MSCI Russia. Периодически он проходит ребалансировку. Чтобы компания попала в индекс с наибольшим весом необходимо иметь большой free float. Чем он выше, тем больше весовой коэффициент, поэтому компании стремятся сделать FF максимальным.

• Пассивные инвестиции;
• ETF фонды — вопросы и ответы;
• Доходность ETF на московской бирже;

3. Buyback в российском законодательстве

Байбек осуществляется согласно законодательству. Компания не может просто взять и выкупить акции как ей вздумается.

В российском законодательстве выкуп акций разрешается в следующих случаях:

1. По решению общего собрания или совета директоров;
2. В случае уменьшения уставного капитала;
3. По требованию акционера в случае реорганизации общества, совершения крупной сделки, внесения изменения в устав;
4. Не менее 95% акций находится у одного владельца, тогда остальные 5% выкупаются принудительно;
5. Купля-продажа осуществляется непосредственно на фондовом рынке;

После 11 сентября 2001 г. в США смягчены требования для осуществления выкупа своих акций. В 2007 г. китай также последовал примеру США.

Самые строгие правила установлены в Европе, где компании могут позволить себе произвести выкуп только до 10% своих акций.

4. Примеры выкупов

Диаграмма роста фондового индекса SP500 и объёмы средств направленных на выкуп:

1. IBM. С 1995 г. ежегодно выкупает свои акции на $10 млрд. Сейчас программа приостановлена.
2. Microsoft. с 2006 по 2010 гг. уже выкупила с рынка собственных акций на $78 млрд. С 2013 г. бессрочной программе buyback ещё на $40 млрд.
3. Oracle. В октябре 2008 г. направила на выкуп акций $9 млрд.
4. Qualcomm. В марте 2010 г. направил $3 млрд.
5. Yahoo. В июле 2010 г. направил $3 млрд.

Из российских компаний лидером по buyback является ОАО «ГМК Норильский никель». В конце 2008 г. выкуплено собственных акций на сумму 48,4 млрд рублей. Ранее уже было выкуплено в 2005 г. 5,8% акций (21 млрд руб), осенью 2006 г. 3,9% акций (26,3 млрд руб). В 2021 г. был объявлен выкуп на 2 млрд долларов по 27780 рублей.

В 2018 г. Аэрофлот выкупал акции по 147,22 рубля. Последние самые крупные программы в России стали Лукойл ($3 млрд) с 3 сентября 2018 по 30 декабря 2022 г. и Магнит на 16,5 млрд рублей (21 августа 2018 г.). С 2019 г. Яндекс на 10 млрд рублей. МТС в 2020 г. на сумму 15 млрд рублей.

В 2023 г. Магнит выкупил 21,5% акций по 2250 руб у нерезидентов. ЛУКОЙЛ также планирует выкупить до 25% у нерезидентов со скидкой не менее 50%.

Смотрите также видео "Курс лекций «Фондовый рынок». Лекция 3: Выкуп акций ":