В этой статье мы поговорим про коэффициент «Free Float», который часто фигурирует в финансовых обсуждения у инвесторов, а так при разговорах об изменениях весов в индексе. Давайте узнаем, что это такое и как этот показатель может нам помочь.
Что такое Free float акций простыми словами
Крупными акционерами (чьи акции не торгуются на бирже) являются:
- Эмитент;
- Руководство и их родственники, топ-менеджмент, инсайдеры;
- Государство;
- Хедж-фонды и инвестиционные фонды;
Эти пакеты акций считаются находящиеся в постоянном владении. На фондовой бирже продавать их никто не станет. Таких владельцев называют «мажоритариями».
Формула фри флоат:
Измеряется либо в процентах, либо вещественным числом от 0 до 1. Например, если эмитент выпустил 10 млн акций, а в свободном обращении 3,5 млн, то free float равен 35% или 0,35. Максимальное значение может быть 100%.
Поскольку в мире финансов постоянно происходят покупки, сделки M&A (слияния и поглощения), то FF может изменяться. Он не является постоянной величиной. Однако всё же значимые изменения происходят редко, особенно если говорить про голубые фишки.
Иногда говорят, что «фри флоат» — это коэффициент свободного обращения ценных бумаг.
Коэффициент «фри флоат» рассчитывается отдельно для обыкновенных и привилегированных ценных бумаг.
На декабрь 2019 г. фри флоат у крупных российских компаний такой:
Самые большие коэффициенты free float на нашем фондовом рынке имеют следующие компании:
- Сбербанк пр. 100%;
- Татнефть пр. 100%;
- Яндекс 96%;
- Магнит 71%;
- Сургутнефтегаз 76%;
- ЛУКОЙЛ 54%;
Почему показатель Free float так важен для стоимости акции
Показатель свободно обращаемого числа ценных бумаг важен по нескольким причинам.
1 Большой коэффициент придаёт акциям большую ликвидность на бирже. Это лёгко объяснить: чем меньше ценных бумаг в свободном доступе, тем меньше предложения на бирже, а значит, меньше и торговый оборот. Одно дело, когда на бирже оборачивается 100 млн штук в день, а другое дело только 1 млн штук.
Большая ликвидность придаёт больший интерес к компании со стороны частных инвесторов.
2 Если Free float менее 5%, то миноритарии опасно держать такие акции. По закону мажоритарий может принудительно выкупить у мелких держателей их долю по свой цене. И независимо от желания мелких акционеров — это будет сделано.
Даже, если рыночная цена на бирже 100 рублей, то ничто не мешает выкупить мажоритариям их по 90 рублей. Или даже по 10 рублей. Единственным ограничением является номинальная стоимость, которая гораздо ниже текущих котировок.
Например, если free float 8%, то кажется, что миноритариям ничего не угрожает. Однако и здесь есть свои нюансы. Эмитент может провести дополнительную эмиссию, тем самым размыв долю мелким держателям. В итоге их доля уменьшается до 5%, где они уже под сильным риском принудительного выкупа.
3 Показатель фри флоата оказывает влияние на включение компании в фондовые индексы, а значит и на приток денег с ETF фондов, которые растут огромными темпами.
Фондовые индексы имеют требования к размеру free float. Если он слишком мал, то это повод для исключения компании. Например, MSCI Russia требует не менее 15% ценных бумаг в свободном обращении.
Поскольку ETF фонды копируют индекс, то увеличение веса в нём придает огромный приток новых денег, а значит роста цены акции. Это важный момент. Из-за сильного влияния на приток денег со стороны ETF ситуация стала пародоксальной.
Например, руководству порой специально приходится продавать часть своего пакета, что повысить FF. У многих инвесторов может возникнуть вопросы к этому действию, но как показывает опыт, в конечном итоге такое действие приведёт к росту цены компании.