Дивидендная политика компаний — подробное описание
3/5 - (33 голоса)
Начинающие инвесторы часто гоняются за дивидендами, но как определяется их размер они не знают. У большинства компаний есть прописанная дивидендная политика, согласно которой определяется размер и периодичность выплаты. В этой статье мы поговорим на темы: что такое дивидендная политика, какая она бывает, где её посмотреть.
1. Что такое дивидендная политика простыми словами
Дивидендная политика (Dividend policy) — это документ с описанием положения, каким образом распределяются заработанные деньги при выплате дивидендов. Она напрямую связана с распределением прибыли в акционерных обществах.
Обычно уже более опытные инвесторы интересуются дивидендной политикой и могут заранее предсказывать будущий размер дивидендов. Это сделать не так сложно, когда уже известна финансовая отчётность по прошествию периода.
Дивидендная политика может прописываться в "Уставе компании" или чаще всего в отдельном документе. Найти его можно на официальных сайтах публичных компаний в отдельном разделе "Инвесторам или акционерам".
Положение с дивидендной политикой может изменяться, но обычно это делается крайне редко. Инвесторы любят когда действия компании предсказуемы и понятны.
Положение о дивидендной политики компании составляется советом директоров или наблюдательным советом. При этом акционеры не утверждают этот документ.
Акционеры могут лишь проголосовать на общем собрании (ГоСА) за согласие или не согласие с предложенной советом директоров размером дивиденда. При этом повлиять на предложенный размер никак нельзя.
В "здоровом" бизнесе дивиденды распределяются исходя из размера чистой прибыли или свободного денежного потока. В редких случаях бывают, что бизнес может выплачивать в долг, чтобы сохранить статус дивидендного аристократа или по каким-то иным причинам. Например, мажоритарному акционеру срочно понадобились деньги.
Каждая компания самостоятельно определяется с долгосрочными целями. Например, если это акции роста, то дивиденды обычно такие компании не платят. Телекомы наоборот, платят все свободные деньги на дивиденды, поскольку база абонентов уже набрана и активно развиваться некуда.
Положение с дивидендной политикой позволяет акционерам оценить будущие дивиденды, таким образом имеется предсказуемость, поэтому цена акций может быть выше. Большинство инвесторов это ценят и примут решение об инвестировании в акции этой компании.
Выплата дивидендов регулируется федеральным законом «Об акционерных обществах» в главе V. "ДИВИДЕНДЫ ОБЩЕСТВА".
2. Что прописывается в дивидендной политике
В положении прописываются набор правила, согласно которым определяется размер дивидендов и периодичность их выплат (раз в год, полгода или каждый квартал).
По принципу формирования дивидендные политики можно разделить на следующие виды:
Остаточный принцип. Выплачиваются все деньги после вычета всех расходов и капитальных затрат;
Фиксированные выплаты. Есть фиксированная выплата, которая указана в положении;
Процент от чистой прибыли. Наиболее часто встречающейся принцип;
Ежегодное увеличение выплаты. В США часто используют этот вариант с ежегодным увеличением выплат;
Положение с дивидендной политикой не является строгим документом. Он носит лишь рекомендательный характер и в случае форс-мажоров, совет директоров может отойти от его правил.
Например, дивидендная политика может содержать такие правила:
Выплачивать 50% прибыли от МСФО при условии, что Долг/EBITDA меньше 2, иначе 10%;
Выплачивать 75% свободного денежного потока при условии, что Долг/EBITDA от 2 до 3 и 100% свободного денежного потока если меньше 2;
Чаще всего правила меняются в зависимости от текущей рыночной конъюнктуры. Если требуются большие деньги на модернизацию, то дивиденды значительно урезают. На российском рынке многие компании прошли сильный цикл по капитальным затратам и теперь они могут повышать дивиденды.
Например, ниже представлен процент чистой прибыли Сбербанка, который направляется на дивиденды:
Дивидендная политика обыкновенных и привилегированных акций
У компаний, имеющих в обращении обыкновенные и привилегированные акции могут быть разные принципы для определения размера дивиденда. По префам всегда указывается минимально возможный дивиденд, иначе этот тип акций получает право голоса на ГоСА.
3. База расчёта дивидендов
Из чего идёт расчёт базы дивидендов? Есть несколько вариантов.
Свободный денежный поток. Это разница между операционным денежным потоком и капитальными затратами компании;
EBITDA. Формула: EBITDA = [Чистая прибыль] + [Расходы по налогу на прибыль] — [Налоговые вычеты] + [Внереализационные доходы и расходы] + [Выплаты по процентам] + [Амортизация] – [Переоценка активов];
Чаще всего используют свободный денежный поток и чистую прибыль. Это позволяет не выкачивать из компании деньги. Несмотря на это, некоторые компании платят дивиденды в долг. На первый взгляд может показаться, что это приведёт к плохим последствиям. Но если компания будет в будущем существенно больше зарабатывать, то дивиденды в долг могут быть вполне нормальным явлением.
