Привилегированные акции (префы) — полное описание для новичков
3/5 - (509 голосов)
На российском фондовом рынке представлены сотни акций. Некоторые из них имеют пометку в конце "-ап", "-пр", "-п", "-зап". Это означает, что акция "привилегированная". Стоит ли покупать такие компании, в чём их преимущества и недостатки? Обо всём этом читайте далее.
1. Что такое привилегированные акции простыми словами
Привилегированные акции ("Preferred stock") — это один из видов долевых ценных бумаг с рядом ограничений. На сленге называют "префы".
Привилегированные акции дают право на получение прибыли в виде дивидендов и части имущества в случае ликвидации акционерного общества.
Главным отличием префов от обыкновенных акций является отсутствие возможности участвовать в годовых общих собраниях акционеров (ГоСА).
Обычно в уставе прописывают точный минимальный размер на привилегированные акции. Таким образом, независимо от состоянии дел в компании, владельцы префов получат дивиденды. Однако, компания может проигнорировать это в случае форс-мажоров. Тогда у акционеров появляется голос на ГоСА.
На бирже легко отличить этот тип ценных бумаг из-за приписки в конце. Например, Сбербанк-п, Татнефть-зап.
Биржевые тикеры также легко отличить. Они состоят из 5 символов, на конце всегда есть буква "P".
Для эмитента префы выгодны тем, что позволяют увеличить уставной капитал, сохранив контроль над компанией.
В разных странах права и возможности префов могут отличаться. В этой статье мы говорим про РФ.
Примечание
Собственники привилегированных акций имеют голос в случае ликвидации или реорганизации компании.
На Московской бирже не так много компаний, которые имеют в листинге привилегированные акции. Из ликвидных можно выделить следующие:
Сбербанк;
Сургутнефтегаз;
Татнефть;
Ростелеком;
Башнефть;
Россети;
Мечел;
НКНХ;
2. Привилегированных акций — список особенностей
Не дают прав на участие в управлении компанией;
Возможность получения гарантированного минимального размера дивидендов, прописанного в уставе;
Есть конвертируемые префы в обычные акции (наоборот нельзя);
Первоочередная компенсация от продажи имущества компании в случае ликвидации;
Чаще всего торгуются дешевле обыкновенных акций. Говорят, что это премия за голос на ГоСА;
MSCI Russia не любит префы. Например, если обыкновенные акции не включены в индекс, то префы не имеют права быть добавлены;
Низкая волатильность. Во многом это связано с тем, что крупные фонды не покупают их, поэтому отсутствует постоянный приток и отток денег;
Объём эмиссии не может превышать 25% уставного капитала;
Некумулятивные (стандартные). В годы, когда дивиденд не выплачивается держатели просто получают голос на ГоСА;
Кумулятивные (накопительный). Если дивиденд не выплачивался, то он "как бы" накапливается, его выплатят позже;
Четыре вида стоимости акций:
Номинальная. Это те деньги, которые получила компания в момент создания акционерного общества. Из них складывается уставной капитал;
Эмиссионная. Это цена размещения на бирже в момент IPO;
Рыночная. Биржевая котировка в моменте;
Ликвидационная. Цена, при которой компания ликвидируется;
3. Привилегированные акции и облигации — в чём различия
Поскольку на привилегированные акции платятся минимальный размер дивидендов всегда, то их часто сравнивают по своей сути с облигациями. Чем-то они похожи, но лишь частично. Всё-таки акции — это долевые ценные бумаги, а облигации — это долговые ценные бумаги.
Так облигации имеют срок погашения и являются первоочередными получателями денег при ликвидации компании. Владельцы префов же подвергаются рискам курсовых колебаний акций и обычно имеют доходность ниже, чем по облигациям.
При ликвидации компании владельцы префов не могут через суд взыскать свои дивиденды.
Для держателей облигаций ситуация лучше. Они имеют право требовать погашения по номиналу и полученные проценты.
4.1. Почему обыкновенные акции дороже привилегированных
Такая ситуация встречается чаще всего и связана со следующими факторами:
Обычку чаще покупают фонды, поэтому в них больше приток денег;
Есть контроль над компанией;
Они более ликвидные;
4.2. Что лучше купить обычку или префы
Для рядовых инвесторов чаще всего выгоднее покупать префы, поскольку на них выше дивидендная доходность. Особенно это актуально при долгосрочном удержании.
Например, Сбербанк префы в долгосрочной перспективе принесли своим держателям больше денег, чем обыкновенное акции. При этом спред между ними постепенно сужается.
4.3. Почему не все компании выпускают привилегированные акции
Привилегированные акции накладывают определённые обязательства на эмитента. Да, они увеличивают уставной капитал, но за это приходится делать дивидендные выплаты ежегодно независимо от результата. Хотя в практике бывают случаи, когда устав компании нарушается и выплаты не делаются.
Многие компании используют долговой рынок ценных бумаг для дополнительного финансирования. После чего они либо заново берут кредит через облигации, либо гасят его.
