Что такое стоимость чистых активов и как можно использовать этот финансовый показатель при анализа акций? В этой статье пойдёт речь про особенности расчёта СЧА для отдельных компаний и ПИФах.
Что такое СЧА фонда простыми словами
СЧА (стоимость чистых активов) — это стоимость всех активов фонда, которые предназначены для инвестирования за вычетом комиссий и расходов по его обслуживанию. Эта стоимость показывает реальное количество денег у компании.
В большинстве случаев, когда речь идёт про ПИФы, их активами являются ценные бумаги.
Примечание
Активы участвующие в расчёте "чистые", это означает, что они не должны быть обременены.
Какие расходы включены в обслуживание ПИФа:
Оплата депозитария и регистратора;
Вознаграждение управляющего;
Проведение аудита;
На основе действующих рыночных цен на активы формируется стоимость биржевого пая. Например, можно проследить закономерность у ETF фонда на основе котировок золота VTBG. Если золото растёт или рубль теряет стоимость к доллару, то цена VTBG растёт.
Регулирует рыночную стоимость активов федеральная служба финансовых рынков - ФСФР.
ЗУ - задолженность учредителей по взносам в уставный капитал;
САП - собственные акции, выкупленные у акционеров;
ЦФ - целевое финансирование и поступления;
ДО - долгосрочные обязательства;
КО - краткосрочные обязательства;
ДБП - доходы будущих периодов;
ФП - фонды потребления;
Примечание
На западном рынке аналогом СЧА является показатель NAV (Net Assets Value).
Ознакомиться с официальным определением СЧА можно в указание Банка России от 25.08.2015 N 3758-У (ред. от 20.04.2020) "Об определении стоимости чистых активов инвестиционных фондов, в том числе о порядке расчёта среднегодовой стоимости чистых активов паевого инвестиционного фонда и чистых активов".
Стоимостное инвестирование на основе СЧА
На основе СЧА можно искать недооценённые акции с потенциалом для роста. Если рыночная капитализация компании меньше СЧА, то, вполне вероятно, что в неё стоит инвестировать. Со временем рынок исправляет эту ситуацию и актив переоценивается. Приток денег вызовет рост акций. Когда она достигает справедливой оценки, их можно будет продать.
Примечание
Никто не может дать гарантий, что рынок переоценит актив в ближайшее время. В некоторых случаях может пройти много лет, прежде чем акция вырастет.
Чтобы быстрее найти недооценённые акции можно воспользоваться коэффициентом P/BV (Цена/Балансовая стоимость). Он покажет насколько недооценена компания по отношению к её активам.
Например, если P/PV равен 1, то это справедливая оценка: на каждый 1 рубль инвестор имеет 1 рубль активов. Если P/BV=0,8, то на каждые 0,8 рубля вложенных в эту компанию, инвестор имеет 1 рубль активов. На практике редко встречаются компании торгуемые с коэффициентом меньше 1. Как правило, это аномалия, которую сложно объяснить. Например, Сургутнефтегаз имеет коэффициент P/BV = 0,4 и рынок никак не переоценивает эту компанию уже второй десяток лет.
При выборе акций стоит обращать внимание на ещё два важных мультипликатора:
