В этой статье мы рассмотрим понятие из бухгалтерского учёта, которое сильно помогает инвесторам при выборе акций, а называется этот термин "балансовая стоимость активов".
Что такое балансовая стоимость простыми словами
Балансовая стоимость (англ. "Book value" или "Carrying value") — это общая стоимость денег, принадлежащая акционерам в случае ликвидации предприятия.
Совокупная стоимость компании складывается из суммы всех активов за вычетом всех обязательств. То, что остаётся и будет являться стоимостью чистых активов (СЧА), приходящихся на каждого акционера.
По-другому балансовую стоимость называют собственным капиталом или стоимостью чистых активов.
Цену, которую инвестор видит на фондовом рынке далеко не всегда отражает реальную балансовую стоимость компании. Например, одни акции будут торговаться с премией к капиталу, а другие наоборот, с дисконтом. И так может продолжаться годами.
Опытные инвесторы при выборе акций часто обращают внимание на балансовую стоимость приходящуюся на одну штуку. Посчитать её просто:
[Балансовая цена на акцию] = [Капитал компании] / [Общее число акций]
При этом в расчёте балансовой стоимости акции не учитываются казначейские бумаги.
Рыночная цена акции необязательно равна балансовой цене акции.
Компании публикуют финансовые отчёты, где можно посмотреть необходимую информацию о состоянии баланса. В нашей стране есть два основных типа отчётности: МСФО и РСБУ.
Есть также понятие балансовая стоимость имущества или нетто-стоимостью. Это активы компании, без учёта нематериальных активов и обязательств.
Активы делятся на оборотные и основные, обязательства делятся на долгосрочные (дата погашения от 12 месяцев) и краткосрочные (дата погашения до 12 месяцев).
К оборотным активам относят те, что используются в течении 12 месяцев:
НДС по приобретенным ценностям, который косвенно, но тоже является имуществом предприятия;
Краткосрочные финансовые вложения;
К основным активам (по-другому внеоборотным) относят:
Здания;
Сооружения;
Машины;
Станки;
Доли участия в других компаниях, отраженных в бухгалтерском балансе отчётности компании;
В бухгалтерской отчётности на 1600 строке будет находиться категория «Баланс». Сумма обязательств – в строках 1400 и 1500 баланса. Доходы будущих периодов отображаются в строке 1530.
Всё, чем владеет компания делится на:
Материальную форму (недвижимости, автомобиля, оборудования, инструментов);
Нематериальную форму (инвестиции в научные разработки, инновационные решения, торговые марки, авторские права, закрепленные патенты);
Как использовать балансовую стоимость при выборе акций
У инвесторов есть простой мультипликатор для определения стоимости компании: P/B (P/BV). Соответственно, если P/B меньше 1, то компания недооценена, если больше 1, то переоценена.
Для компаний из разных отраслей смысл балансовой стоимости может быть немного отличаться. Например, для банковского сектора считается нормой стоимость банка в 1 капитал. То, что дешевле, является дисконтом, недооценкой. По факту многие банки в нашей стране торгуются с недооценкой.
Сырьевые компании обычно всегда торгуются ниже своей балансовой стоимости на акцию. Например, Газпром, Транснефть. Они имеют довольно большую недооценку, но ничего не происходит. Недооценка лишь увеличивается.
Также многие генерирующие компании недооценены. Например, Мосэнерго, Интер РАО, ТГК-1.
Для примера рассмотрим Газпром, который имеет стоимость чистых активов более 16 трлн рублей. Однако эти активы считают в себе стоимость труб, которые проложены и даже не действуют. Их невозможно продать кому-то, это не ликвидный актив.
Интернет-компании чаще всего торгуются с большой премией к капиталу, поскольку считается, что им нет необходимости иметь большой капитал для работы.
В балансовом отчёте можно встретить графу "гудвилл". Это нематериальный актив, который является "воздухом". Его можно списать. Начинающие по не знанию, не учитывают этого и ошибочно оценивают капитал компании с учётом гудвилла.
Принципы стоимостного инвестирования особенно остро смотрят на показатели балансовой стоимости. Автор стоимостного инвестирования Бенджамин Грэм покупал только те акции, которые имеют запас прочности. Его доходность оказалось значительно выше среднерыночной на промежутке большого количества времени, что подтвердило его основные тезисы.
На момент 2024 г. инвесторы мало смотрят на показатели P/B. Всех больше интересует дивиденды, которые они могут получить. Многие компании выплачивают их в долг, игнорируют капитальные затраты во благо ещё больших дивидендов. Такая политика приносит сиюминутную выгоду, поскольку капитализация компании будет высока, но ставит риски перед будущим.
Подводя итоги можно сказать, что P/B имеет самое большое значение в банках, поскольку исторически так принято, что справедливая цена равна капиталу. В других компаниях балансовая стоимость может работать не так эффективно и во многом зависит от другий действий компании.
Смотрите также видео "Балансовая стоимость компании (видео 14) | Финансовый кризис 2008 года | Экономика и финансы":
