Акции компаний котируются на фондовом рынке, текущую цену может увидеть каждый. Считается, что цена последней сделки определяют текущую стоимость ценных бумаг всей компании.
Чаще всего за один день в среднем цена акций колеблются не так сильно: от 1% до 3%. В волатильные дни колебания достигают 5%, 10% и даже больше.
На фондовой бирже за день оборачивается всего лишь 0,2%..0,3% акций от их общего числа (в среднем). Эта небольшая часть, но именно она определяет текущую капитализацию компании.
С развитием интернета доступ к торгам появился из любой точки мира. Посмотреть график цены, заниматься трейдингом можно даже со смартфона. Торговые стратегии непрерывно меняются. Финансовые рынки стали более чувствительными и эмоциональными ко многим новостям. Значительно повысилась волатильность даже высоколиквидных активов.
Плюс к тому же появилось такое понятие как "срезание стопов". В электронных торгах это стало особенно актуально, поскольку крупным игрокам не составляет труда определять места скопления стоп-лоссов рядовых трейдеров. Далее уже дело техники довести в моменте цену до этих уровней, чтобы активировать срабатывание стопов, тем самым выкупив у них активы дёшево. После чего рынок резко начинает идти в противоположное направление.
Особенно часто срезание стопов и ликвидация по маржин-колу происходит на рынке Форекса и при торговле на биржа криптовалют. Это объясняется ещё и тем, что в этих рынках можно использовать большие кредитные плечи. Многие неопытные трейдеры занимаются маржинальной торговлей, не понимая всех рисков.
2. Первичная оценка цены акции в процессе IPO
Самая первая оценка акции определяется в период проведения IPO (айпио, публичного размещения). Это первичный рынок, к которому есть доступ у крупных инвесторов. Главной задачей IPO является листинг на бирже, после чего компания станет доступной для торговли всем желающим.
Примечание
В IPO могут участвовать и частные инвесторы. Например, брокерская компания Юнайтед Трейдс позволяет заработать на публичном размещении. Минимальные вложения начинаются всего от 1000 рублей.
Другие брокеры также дают возможность участвовать в IPO, но не для всех акций.
Первичную цену ещё называют "номинальной". После скупки акций по этой цене они в ближайшем времени попадают на вторичный рынок. Он же является всем фондовым рынком. В нашей стране основной площадкой является Московская биржа и немного меньше Санкт-Петербургская.
Как правило, цены на вторичном рынке изначально выше. Это логично, поскольку многие инвесторы хотят "быстрых" денег. Они только что купили по одной цене, а на рынке выставляют заявку дороже. Так действуют почти все. Поэтому при старте торгов у таких акций спред (разница между ценой покупки и продажи) в первые моменты торгов будет довольно широкий.
Вообще практика показывает, что компании стремятся "продать" себя максимально дорого, поэтому в моменты IPO стоимость компании завышена по максимуму.
3. Цена акций на бирже — основные факторы влияющие на её формирование
На стоимость акции оказывают влияние множество факторов. Все они работают в совокупности, в результате чего мы видим текущую цену. Она может быть как завышена, так и занижена под влиянием эмоций, новостей и т.д. Давайте рассмотрим каждый фактор в отдельности.
3.1. Спрос и предложение
Стоимость акций определяется в результате открытой торговли на бирже. Трейдеры и инвесторы постоянно покупают/продают активы. В результате борьбы покупателей и продавцов (их ещё называют быками и медведями) спрос то растёт, то падает. Цены моментально реагируют на количество заявок и действия трейдеров.
Не всегда большое количество заявок будет толкать цены вниз или вверх. Если есть сильный перевес, но цена не двигается никуда, то вполне вероятно, что заявки выставлены далеко от текущих цен и не оказывают реального влияния на торги. Например, заявки на покупку могут располагаться на 3% ниже текущей цены. По сути их можно назвать даже "фейковыми", поскольку они и вовсе могут пропасть при приближении цены к ним.
Больше всего влияние на цену оказывает действия активных продавцов и покупателей, которые реально покупают и продают по рыночным ценам.
3.2. Общее направление движения рынков
Если мировой рынок в целом растет, цены на товары растут, то с большой вероятностью и стоимость акций будут расти на общем повышение "аппетита" к рисковым активам. Даже самые "плохие" компании будут показывать рост в период эйфории.
Если же общее настроение на мировых рынках пессимистическое, то даже актив имеющий отличные показатели и высокий спрос может просесть в цене (можно назвать это коррекцией) или находится во флэте.
"Что же тогда влияет на направление движение рынков?" — спросит любой начинающий. На этот вопрос сложно ответить однозначно. Множество факторов, как из технического, так и из фундаментального анализа оказывают долю влияния. В результате совокупности всех причин и складывается общая картина на фондовом рынке. Оптимистичные настроения сменяются пессимистичными и так по циклу. Согласно теоретическим данным процессы в экономике подвержены так называемым экономическим циклам состоящим из 4 фаз: рост, эйфория, падение, паника.
Главная цель любой компании: генерировать прибыль своим акционерам. Если темпы роста быстрее инфляции и она является одной из лидирующих в своём секторе, то её акции будут расти быстрыми темпами.
Ожидание повышения дохода компании оказывает сильнейшее влияние. Такую акцию можно смело приобретать долгосрочно.
Многие акционеры держат акции с целью заработать на дивидендах. Чем выше относительная выплата в %, тем дороже стоимость акций эмитента.
Дивидендные акции — это отдельная большая тема для обсуждения. К ним всегда есть повышенный интерес у крупных инвесторов. На этих акциях как правило немного меньше волатильность, чем на других. Их стоимость проще прогнозировать, они более стабильны.
С появлением ИИС (индивидуального инвестиционного счета) и выгодных налоговых льгот по нему стало модно среди работающего населения откладывать свои деньги на фондовый рынок. Вложения в ценные бумаги — это действительно самый надёжный способ накопить на будущую пенсию и создать себе пассивный доход. Подробнее читайте:
К этой группе факторов влияние на цену акций относят целый ряд финансовых мультипликаторов.
Коэффициент P/E (отношение стоимости компании к прибыль). Этот показатель когда-то был одним из самых основных при анализе компаний. Однако со временем стали больше обращать внимание на другие факторы. Средней P/E по американскому рынку 20-25, по российскому 3-7. Большие значения говорят о чрезмерном оптимизме со стороны инвесторов и стоит осторожно относится к таким инвестициям.
Коэффициент P/B (отношение стоимости компании к балансовой стоимости). Также важный показатель, однако для оценки компаний используются реже, чем P/E.
Коэффициент P/S (отношение стоимости компании к годовой выручке или объёму продаж). Этот показатель сложнее приукрасить, поскольку деление происходит на объём продаж, по которому можно сразу понять как идут дела у бизнеса.
EPS. Доля прибыли на каждую акцию за 1 год. Для акционеров это важнейший показатель, отражающий эффективность бизнеса.
Коэффициент ROE (в %). Эффективность вложенных средств. Является отражением насколько эффективно используется собственный капитал, принадлежащий компании. Не для всех отраслей этот показатель имеет смысл сравнивать.
EBITDA. Объём прибыли до вычета расходов по выплате процентов, налогов, износа и начисленной амортизации.
Cash flow и Free Cash Flow. Это совокупность денежных средств в компании, куда включены все притоки (прибыль) и оттоки (затраты). FCF отражает свободные деньги, которые остаются акционерам после уплаты всех необходимых платежей, включая амортизацию и налоги.
Capex/Opex. Капитальные затраты (Capex) — это единоразовые денежные траты на развитие бизнеса. Операционные затраты (Opex) — постоянные расходы компании связанные с ведением основной деятельности.
EV/EBITDA. Определяет насколько компания дорого стоит относительно EBITDA. Чем меньше, тем лучше.
Долг/EBITDA. Показывает большие ли долги у компании относительно EBITDA. Чем меньше, тем лучше.
3.6. Эффективность работы отрасли
Если в отрасли наблюдается кризис или застой, то ждать роста от акций из этого сектора экономики не имеет смысла. Обычно пессимизм охватывает всю отрасль целиком и скорее всего надолго.
Например, если нефтяные котировки падают, то не стоит ждать роста от нефтяного сектора, поскольку их доход зависит в первую очередь от стоимости нефти.
Для долгосрочных инвесторов имеет смысл покупать самые дешевые компании из таких секторов. Ведь в это время стоимость акций самая низкая. Проблема только в том, что цена может упасть ещё ниже.
3.7. Слияния и поглощения (М&A)
Информация о слиянии или поглощении может служить мощным драйвером как к росту, так и падению котировок. Однако узнать заранее об этой новости сложно. К ней имеют доступы лишь инсайдеры. Обычно после какой-то неожиданной новости в ценах можно будет наблюдать резкий гэп как вниз, так и вверх, в зависимости от влияния этой новости на акционеров.
Рядовой инвестор обычно оказывается уже перед фактом случившегося. Но зато можно поучаствовать в ралли цены после официальных заявлений.
3.8. Инвестиции в расширение бизнеса
Для начинающих инвесторов это покажется странным, но вложения в расширение бизнеса негативно для котировок акций в моменте времени.
Поэтому если вы видите, что Газпром инвестирует миллиарды долларов в поиске новых источников газа — это вызовет краткосрочное падение. А вот новость о повышении дивидендов вызовет супер рост.
3.9. Слухи и новости
Естественно, что внутренние новости оказывают сильное влияние на котировки акций компании. Современные СМИ могут публиковать заказные новости. Подобные действия относятся к незаконной манипуляции на бирже.
Ориентироваться на слухи не стоит, поскольку очень много "ложных" данных в СМИ. Они будут вводить в заблуждение о реальной эффективности компании. Однако минимальный набор новостей от компании стоит знать, если вы хотите инвестировать в неё.
Самую настоящую информацию можно получить от инсайдеров на собраниях акционеров и в кулуарах. Для этого необходимо посещать такие мероприятия.
3.10. Санкции
С 2014 года мы стали часто слышать слово "санкции" по телевизору и в финансовых новостях. Они могут применяться к отдельным компаниям, всей отрасли, к стране. Поскольку мы говорим про крупный бизнес, то даже незначительные сложности могут сильно повлиять на конечный результат компании.
Например, если будет запрет в поставке каких-то важных комплектующих или материалов или же запрет на покупку каких-то товаров. Эти новости сильно подкосят цену акции в моменте, а может и на долгосрочной перспективе. Хотя обычному обывателю это может показаться "мелочью" в масштабах корпорации принесёт миллиардные убытки.
В 2022 г. санкции приобрели невероятные масштабы. Все эти действия отражаются и будут ещё больше отражаться на деятельности компаний.
3.11. Макроэкономические показатели инфляции и ВВП
Как правило, во время высокой инфляции цены акций не растут. Но когда происходит замедление инфляции, то начинается рост.
Высокая инфляция свойственна для развивающихся рынков. Задача ЦБ тщательно следить за её показателем и не допускать резких скачков.
ВВП страны сильно влияет на общий экономический климат в стране, на приток инвестиций. Устойчивый рост экономики может создать устойчивый бычий рост.
С другими макроэкономическими показателями можно ознакомиться в статье:
Чем выше ключевая ставка ЦБ, тем больше риски для экономики, а значит и стоимость акций не будут расти. В моменте стабилизации или понижения ставки к уровням 4-6% котировки начинают рост.
Также на стоимость акции влияет такие моменты как: стабильность и прогнозируемость дальнейшего изменения ставки.
Примечание
Текущая ключевая ставка ЦБ 21,00% (обновлено 25 октября 2024 года).
3.13. Кредитный рейтинг страны и эмитента
Кредитный рейтинг определяют специальные компании. Три самые крупные и влиятельные находятся в США:
Standard & Poors (S&P);
Moody's (Мудис);
Fitch Ratings (Фитч рейтинг);
Они оказывают решающее влияние на отношение к компаниям со стороны крупных ПИФов, хедж-фондов и инвесторов о приобретении активов. Для многих фондов стоит запрет инвестировать в активы, имеющих низкие значения рейтинга.
На стоимость акции влияет как общий кредитный рейтинг страны, так и самого эмитента.
3.14. Иностранные инвестиции
Цена акций сильно зависит от иностранных инвестиций. Дело в том, что чаще всего внутренние инвесторы уже вложились в активы и теперь лишь докупают или немного ребалансируют инвестиционные портфели. Такие изменения не приводят к долгосрочному растущему тренду.
Приток иностранных денег — это огромные суммы денег, которые исчисляются миллиардами долларов. Представьте, как сильно подскочат котировки акций, если на российский фондовый рынок придут средства в размере миллиарда долларов.
Чтобы иностранные инвесторы активно вкладывались необходимы следующие условия:
Иметь стабильный кредитный рейтинг;
Низкую инфляцию;
Стабильный уровень ВВП;
Отсутствие геополитических рисков;
Отсутствие коррупции;
Минимальное влияние со стороны государства в дела бизнеса;
3.15. Проведение Байбэк/Buy-back (обратный выкуп акций)
Если у компании есть какие-то средства, то вариантов куда их потратить не так уж и много:
Выплатить дивиденды — это всегда хорошо для акционеров. Но с другой стороны сразу же придётся заплатить налоги. Если мы говорим про рынок в США, то там налог составляет 30%. Плюс к тому же на цену акции компании это повлияет негативно, т.к. последует сильный дивидендный гэп.
Инвестирование в бизнес и расширении не всегда оправдано. Если компания не видит перспектив, то нет смысла и вкладывать деньги. Покупка других компаний также порой вызывает много вопросов, поэтому остаётся последний вариант.
Обратный выкуп части акций компании с рынка имеет много плюсов для инвесторов. Например, цена акции будет расти на этих новостях. Плюс к тому же это показывает уверенность владельцев в будущее, что нет других наиболее перспективных вариантов вложений чем выкупить свои же ценные бумаги.
Процедура обратного выкупа почти всегда стимулирует их к росту.
3.16. Изменения веса в фондовом индексе и MSCI Russia
В мире широко распространена практика индексного инвестирования. Этот подход предполагает покупку ETF фонда, который копирует фондовый индекс. Можно сказать, что инвестор инвестирует в весь фондовый рынок, купив всего лишь одну бумагу.
ETF фонд за свою работу берёт небольшую комиссию. В нашей стране это от 0,1% до 0,8%. В мире самые крупные фонды имеют еще меньшие комиссии 0,05%.
Фондовый индекс четыре раза в год проходит ребалансировку. В результате периодически происходит изменение веса компаний. Например, в фондовый индекс ММВБ (IMOEX) не могут входить компания с весом большим чем 15%. Также на включение влияет количество акций во free float (в свободном обращении), текущая капитализация.
Ключевыми индексами для большинства ETF фондов являются:
Теперь представим ситуацию, что какая-то компания показала динамику выше рынка. Её вес был 14%, а спустя три месяца стал 17%. В этом случае после ребалансировки её вес будет понижен в индексе снова до 14-15%.
Казалось бы, что это никак не должно отразиться на цене этой акции. Однако из-за больших денег инвестированных в индексные фонды они оказывают сильное влияние на биржевые котировки, продавая эту компанию. В итоге цена акции падает какое-то время, пока все индексные фонды не приведут сильно возросший вес в соответствие с текущим весом в индексе.
Ещё один возможны случай: включение в индекс компании сразу с большим весом. Это реальный пример из российского рынка, когда включили Яндекс в MSCI Russia с весом 10%. Это вызвало ралли в котировках Яндекса и отрицательную динамику всех остальных. Индексные фонды продавали другие компании, поскольку им понизили вес. Это краткосрочное падение может продлится несколько дней.
3.17. Корпоративное управление
Корпоративное управление является также весомым фактором, которое оказывает влияние на привлекательность инвестиции. Если миноритариям ущемляют их права, платят мало дивидендов, ведут непрозрачный бизнес, то желающих инвестировать в эту компанию инвесторов будет мало.
Как показывает реальная статистика, если в компаниях есть хорошее корпоративное управление, то их котировки стабильнее и почти всегда растут, поскольку в них вкладывают деньги в первую очередь.
Налоги
Текущий уровень налогов оказывает прямое влияние на цены акций. Хорошо, что в России не происходит никаких скачков в этом вопросе. Все очень стабильно.
4. Прогнозирование цены акций — насколько это реально
Как это не печально, но предсказать цену с какими-то гарантиями не представляется возможным. Никакой из анализов точно не даст прогнозов. Даже если у компании будут отличные фундаментальные факторы, то это не означает, что инвесторы бросятся покупать актив, а значит он может долго "дрейфовать" без движений вверх.
Однако, если мы рассматриваем не отдельный бизнес, а группу или отрасль, то здесь мы сможем сказать, что бизнес с положительной динамикой будет расти в ближайшие годы. Например, если в отрасли 10 компаний, то можно точно сказать, что 8 из 10 будут расти. А может даже и все 10. Но мы можем ошибаться где-то на 20%. Это приблизительная цифра погрешности на основании истории.
А как же разрекламированный технический анализ и обещания от брокеров в доходностях измеряемых трехзначными числами? Это скорее маркетинговая уловка. У брокеров существуют сотни и даже тысячи стратегий. Из такого большого количества какая-то покажет высокую доходность в 100% и даже 1000% годовых. Но через год, через два она уже не будет так эффективна, а может быть даже будет убыточна. Но всегда будут лидеры. Определить какая из стратегий выстрелит в будущем нельзя. В этом и есть главная проблема в инвестировании - что нету достоверных данных о будущих доходах.
С помощью технического анализа мы можем сказать дорого или дешево стоит акция в текущей момент. Однако в целом употреблять термины "дёшево" и "дорого" не совсем корректно. Правильнее сказать, что в большинстве случаев мы сможем определить дорого или дёшево стоит акция. Однако в отдельно взятых случаях цена акции может взлететь в разы несмотря на то, что технически она будет сильно перекуплена. При этом такая картина может длится месяцы. Определить точную вершину до которой вырастет цена нельзя.
Стоимость акции зависит от множества факторов. Многие инвесторы, которые занимаются фундаментальным анализом оценивают стоимость компаний лишь через показатели P/E и т.д. Однако такой подход не даёт адекватное представление.
К примеру, у одной компании P/E = 5, у другой P/E = 15. Было бы логично сказать, что в данном случае выгоднее приобретать акции первой компании, однако есть другие факторы, которые настолько сильно оказывают негативное влияние, что даже разница в 3 раза не заставляет инвесторов сменить своё отношение и начать закупаться акциями второй компании.
